智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，維持網易-S(09999)“買入”評級，考慮到估值較低，基本面觸底，且股東回報有望提速，給予177港元目標價。公司Q2手遊增長好於行業，表現穩健。該行預計下半年豐富的端遊產品將成為遊戲業務增長的重要驅動。
申萬宏源主要觀點如下：
Q2手遊增長好於行業，表現穩健。
根據財報，網易2Q24收入255億，YoY+6%;營業利潤70億，yoy+15%。Q2遊戲及增值業務收入yoy+6.7%至201億，毛利率yoy+2.6pct至70%，高位進一步提升。分項看，手遊收入147億yoy+16%，端遊45.5億同比持平。手遊雙位數增長繼續好於行業，根據點點數據，Q2《夢幻手遊》《第五人格》等同比增長較強，《逆水寒手遊》同比貢獻增量。該行根據遞延回測Q2流水口徑實現5%的同比增長，在新品較少的Q2已是不俗。
基本面預期觸底，下半年端遊有望驅動增長。
展望後續，手遊方面，《永劫無間》手遊7月上線，打破首日新增記錄。端遊方面，市場此前擔心的核心老產品《夢幻》《大話》改版的影響可控《七日世界》(Once
Human)7月Steam上線口碑不俗;超英PVP射擊端遊《漫威爭鋒》定檔12月6日;武俠開放世界《燕雲十六聲》預計年內上線。此外暴雪系產品陸續重啟，《魔獸世界》8月1日已迴歸、《爐石傳説》定檔9月25日。該行預計下半年豐富的端遊產品將成為遊戲業務增長的重要驅動。
Q2回購有所加速。
根據財報，公司Q2現金分紅0.435USD/ADR，分紅總額近20億RMB，分紅比例約26%(Q127%)。23年公司分紅16.5億+回購6.9億合計約23億美金，對應股東回報4.7%。網易Q2回購2.9億美金(vs1Q241.7億、4Q230.6億、3Q230.5億)，回購呈現加速狀態。23-25年不超過50億美金回購計劃截至1H24已回購11億，仍有39億額度，若後續回購繼續加大，股東回報率將預計有可觀提升。
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