智通財經獲悉，美國鋁業(AA.US)      公佈了第二財季業績。數據顯示，Q2調整後每股收益0.16美元，市場預期為0.08美元，上年同期每股虧損0.35美元。第二財季銷售額29.1億美元，同比增長8.3%，市場預期為28.5億美元;第二財季調整後息税前利潤3.25億美元，市場預期為3.14億美元，上年同期1.37億美元。

受價格和出貨量上升的提振，美國鋁業第二季度扭虧為盈。氧化鋁第三方收入環比增長5%，原因是價格上漲部分被出貨量下降所抵消，而鋁第三方收入環比增長16%，原因是價格上漲和出貨量增加。

這一結果反映出氧化鋁和鋁材市場強勁，價格上升推動了收入的飆升。該公司的財務業績與上一季度的虧損相比出現了顯著好轉，收入環比增長了12%。美國鋁業Q2淨利潤為2000萬美元(合每股0.11美元)，較第一季度虧損2.52億美元(合每股-
1.41美元)和上年同期虧損1.02億美元(合每股- 0.57美元)大幅回升。

不包括特殊項目的調整後EBITDA飆升至3.25億美元，較第一季度的1.32億美元和去年同期的1.37億美元大幅增長。這一改善歸因於氧化鋁和鋁的平均實現價格上漲，加上生產和原材料成本下降，部分被能源成本上升所抵消。

美國鋁業公司總裁兼首席執行官William F.
Oplinger將公司的持續改進舉措和有利的市場條件歸功於業績的增強。Oplinger評論道:“我們對卓越運營和戰略計劃的關注使我們能夠充分利用當前的市場動態，從而實現穩健的季度業績。”

展望未來，在生產方面，美國鋁業公司仍預計2024年鋁總產量和出貨量將保持不變，分別在220萬至230萬公噸、250萬至260萬公噸。美國鋁業也仍預計2024年氧化鋁總產量和出貨量將保持不變，分別在980萬至1000萬公噸、1270萬至1290萬公噸。

美國鋁業週二表示，股東已批准發行與收購澳大利亞鋁業和鋁土礦商氧化鋁有限公司(AWCMY.US)      有關的股票，預計該交易將於8月1日前完成。根據美國證券交易委員會最近的一份文件顯示，美國鋁業在一個關鍵的舉動中獲得了其股東的批准，以進行大規模的股票發行。該批准在週一的特別會議上獲得批准，允許向氧化鋁有限公司的股東發行普通股和無投票權的可轉換優先股。該提案獲得了股東的壓倒性支持，這是美國鋁業與氧化鋁有限公司之間正在進行的交易的關鍵一步。該公司還預計，由於收購氧化鋁有限公司有限公司的債務，利息支出將增加約500萬美元。

對於第三季度，由於澳大利亞鋁土礦的品位，美鋁將氧化鋁部門調整後的EBITDA預期下調了1000萬美元，同時由於原材料價格有利，將鋁部門的EBITDA預期上調了1000萬美元。該公司還將第三季度的利息支出預期上調了500萬美元，原因是收購氧化鋁有限公司有限公司的債務。

上半年鋁市強勁提振礦商業績，下半年行業有望維持高景氣度

今年以來中國氧化鋁價格不斷突破新高，推動價格上漲的主因是供需錯配。同期，海外氧化鋁價格震盪偏強運行，截止到2024年6月底，澳大利亞FOB價格上漲至505美元/噸，同比上漲52.57%。據Mysteel，2024年上半年國內氧化鋁價格大幅上漲，上半年國內氧化鋁現貨均價為3906元/噸，同比上漲34.64%。

鋁價強勢拉漲，傳導到業務層面，相關鋁企的業績也是視級而上。例如，中國宏橋(01378)上個月公告，受益於鋁產品價格上漲等利好因素，集團截至2024年6月30日止六個月的淨利潤較2023年同期相比，預計可能會增加220%左右。中國鋁業(02600)此前也發佈盈喜，預計6月止六個月淨利潤介乎65億至73億人民幣，同比增長90%至114%。

值得注意的是，近期或受宏觀面提振有限，以及淡季需求走弱等因素影響，鋁價陷入震盪調整。儘管降息預期升温但受經濟疲弱而引發的需求擔憂影響，市場除貴金屬以外其餘商品均對利好消息反饋平淡。再來看國內市場，目前鋁行業正處需求淡季，同時供給側鋁企普遍以穩生產為主，供需疲軟背景下鋁價短期抑或缺乏向上突破動能。

不過若將視線拉長，中長期時間維度下鋁行業向好趨勢預計不會發生變化。現階段，基於產能“天花板”限制的大背景，電解鋁總供給量增幅已十分有限;而需求側以汽車輕量化、光伏板塊以及特高壓建設為代表的新需求在“雙碳”政策下持續高速增長，這在一定程度上彌補了房地產等行業低迷對需求的負面影響。可預見的是，在需求有保障而供給受到嚴格約束的情況下，鋁價易漲難跌依然會是未來相當長時間內的主基調。

東興證券此前便發佈研報稱，鑑於全球鋁土礦供需緊張問題或仍持續，氧化鋁及鋁產品價格長期定價邏輯在產業鏈供給剛性化程度顯現下仍易漲難跌，鋁上游行業或維持高景氣度;鋁土礦價格傳導機制順暢，行業高景氣度持續或提振行業估值及配置價值。

招銀國際此前預測2024年/25年全球鋁需求將增長3.2%/2.2%，快於該行的供應增長預測(2.3%/1.7%)。該行預計2024-25年全球鋁供需將從2023年的剩餘狀態轉為短缺。

在這種情況下，龍頭公司的投資價值自然不可小覷。以鋁產業鏈一體化龍頭中國宏橋、中國鋁業為例，這兩家公司發佈盈喜後，獲得多家投行繼續看漲。

對於中國宏橋，在淨利潤預計將得益於鋁價而強勁增長的情況下，其估值水平較同行仍有大幅折讓。瑞銀髮表報告指，如果簡單地假設90%為歸屬於股東的淨利潤，該行料中期淨利潤約佔該行和市場全年預測48%和49%。招銀國際發佈研究則報告稱，預計電解鋁價格每上漲1%，宏橋的盈利將增加4%;而且儘管自今年年初以來股價大幅上漲，但宏橋仍處於週期中期的估值(<6倍2024年市盈率)，且較全球同行大幅折讓。

對於中國鋁業，摩根士丹利與摩根大通均發表研報指，下半年盈利前景有望持續向好。具體來看，大摩認為，山西及河南鋁礦供應緊張以及冶煉廠原材料庫存水平下降，均為氧化鋁價格提供支持，大摩預期鋁價或於高位波動，令中鋁下半年鋁業務盈利或改善。小摩也指出，對鋁價前景正面看法不變，相信中鋁今年仍有望實現創紀錄的利潤，以及更高的派息表現;建議投資者在中鋁H股進一步回調時進行吸納。

在美股方面，傑富瑞的分析師此前也提出了樂觀的市場預測，他們認為銅和鋁的價格在中期內有望上漲。這一預期是基於電氣化需求的增長、全球經濟的復甦以及供應方面的限制;基於這些因素，分析師建議投資者考慮購入銅和鋁行業領先生產商的股票，特別推薦了美國鋁業公司和嘉能可(ADR)(GLNCY.US)      。

這種樂觀情緒的背後是對幾個關鍵經濟體的預期：中國工業活動的小幅改善、印度和東南亞經濟的強勁增長，以及美國基礎設施項目的啟動。此外，美聯儲可能的降息舉措被看作是一個重大利好，這不僅能抵消短期內的週期性風險，也將為麥克莫蘭銅金(FCX.US)      、Lundin
Mining和泰克資源有限公司(TECK.US)      等公司帶來積極影響。