智通財經APP獲悉,中金髮布研究報告稱,維持安踏體育(02020)“跑贏行業”評級,2024/25年EPS預測4.63/4.94元不變。安踏品牌零售流水同比增長高單位數,FILA品牌零售流水同比增長中單位數,其他品牌(不含2023年以來新增品牌)零售流水同比增長40-45%。
中金主要觀點如下:
雖然2Q24有零售環境波動、不利的天氣影響,公司銷售仍高質量達成。
安踏品牌2Q24零售流水同增高單位數,分品類看,安踏大貨同增高單位數,安踏兒童同增中單位數,環比有所加速。分渠道看,線上渠道流水同增20-25%,延續1Q24以來的快速增長趨勢。截至6月末,安踏品牌庫銷比保持在5x以內的健康水平。雖然行業競爭較為激烈,歐文、PG7等新品推出以及殿堂級、Sneakerverse等優質門店打造,持續支撐安踏品牌力和產品力提升,季內折扣環比改善1ppt。
FILA品牌2Q24零售流水在高基數下同增中單位數(2Q23同增10-20%高段)。
其中FILA大貨得益於產品組合優化,流水同增高單位數;FILA兒童及FUSION因渠道調整。分渠道看,線上渠道在高基數下同增約20%(2Q23同增60%+)。截至6月末,FILA品牌庫銷比保持在5x以內,季內零售折扣同比基本穩定。
其他品牌2Q24零售流水同增40-45%,其中Kolon
Sport/Descente分別同增約60%/35-40%,表現好於管理層預期。
兩個品牌堅持精細化運營,6月末庫銷比同比改善至5x左右。折扣方面,Kolon
Sport線上線下折扣均同比改善6-7ppt,Descente線下折扣同比穩定,線上折扣同比改善6ppt。
多品牌精細化運營持續推進,管理層對全年業績達成具備信心。
公司計劃安踏品牌加強大單品打造,推進核心場、奧萊等不同店型對渠道的適配;FILA繼續推進門店形象升級和專業品類突破。雖然1H23收入和利潤率存在高基數,但考慮到2H23
FILA的謹慎備貨以及2024年以來良好的業務計劃達成和費用控制,管理層對全年業績達成具備信心。
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