盤前市場動向

1. 6月26日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.28%，標普500指數期貨漲0.38%，納指期貨漲0.47%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.38%，英國富時100指數漲0.38%，法國CAC40指數漲0.17%，歐洲斯托克50指數跌0.04%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.35%，報65.15美元/桶。布倫特原油漲0.47%，報66.74美元/桶。

市場消息

特朗普醖釀提前“換帥”逼宮美聯儲降息。有報道稱，由於認為現任主席鮑威爾在降息問題上行動過於遲緩，特朗普正考慮提前宣佈下一任美聯儲主席提名人選。特朗普透露已物色三到四位接替鮑威爾的人選。鮑威爾的主席任期將持續至2026年5月。本週特朗普多次抨擊美聯儲維持利率不變的決定，主張應實施降息，並指責央行導致美國政府借貸成本居高不下。儘管鮑威爾本人堅持將在2026年5月任期結束前留任，美聯儲目前也未透露任何政策調整意向，但特朗普明顯希望儘早“定音”，以在市場和政策制定層施加影響。據報道，特朗普正在考慮的潛在人選包括前美聯儲理事凱文·沃什、財政部長貝森特、以及美聯儲理事沃勒。

美股逼近新高之際技術分析師警告：市場廣度尚未改善，未來幾個月或出現回調。隨着科技股推動美國主要股指接近歷史高位，技術分析師警告稱，除非更多板塊加入這波上漲行情，否則未來幾個月可能出現回調。標普500指數已自4月因關税引發的下跌強勁反彈，目前距離歷史最高點不到1%。然而，截至目前，一個關鍵的市場廣度指標——標普500成分股中高於其200日移動均線的股票比例——自5月以來幾乎沒有變化，代表更廣泛市場參與度的等權重標普500指數距離去年11月創下的歷史高點仍有超過4%的差距。來自Janney
Montgomery
Scott等機構的圖表觀察人士指出，若金融、運輸、小盤股等其他主要市場板塊未能提供更強勁的支持，美股的反彈可能會在接下來的幾個月中失去動力。在此之前，除非出現與貿易或地緣政治相關的重大突發事件，純粹的動能仍可推動標普500繼續上漲。

超1000億美元蓄勢待發!美股或迎巨量買盤。野村證券跨資產策略師麥克埃利戈特(Charlie
McElligott)在一份報告中表示，其追蹤波動控制基金(Volatility-control
funds)預期資金流入的模型顯示，這些投資者可能在未來一個月內向股市注入超1000億美元。麥克埃利戈特稱，這是該模型自2004年啟用以來的最高預測值。他指出，模型預測主要受三個月已實現波動率即將下降驅動。3月末至4月初股市暴跌時，已實現波動率飆升，但隨着劇烈波動消退，系統性基金的風險管理人可能很快允許其重新增加敞口。過去六週市場看似恢復平靜，也強化了“安全重返市場”的認知。當模型預示系統性交易員可能大舉買入時，股市往往在未來1-2個月錄得強勁回報，且超額收益顯著。但麥克埃利戈特警告狂歡難持續：這類資金穩定性差，其湧入可能催生新一輪拋售。若波動率再次抬頭，可能引發類似8月的劇烈拋售——當時日元套利交易平倉引發全球股市下跌。期權交易商為對沖敞口也可能加劇拋壓。

70年代夢魘重現?小摩預警：關税政策恐致美國2025年陷入滯脹困局。摩根大通分析師表示，美國現行貿易政策或將拖累全球經濟增長步伐，並重新點燃美國通脹壓力。該行預測，今年下半年美國經濟陷入衰退的概率高達40%。在一份年中展望研究報告中，摩根大通將美國2025年經濟增長預期從年初預測的2%下調至1.3%，指出提高關税措施將對經濟造成額外負面衝擊。報告稱：“關税上調帶來的滯脹效應，是我們調降今年GDP增長預期的關鍵動因。我們仍認為經濟衰退風險居高不下。”據瞭解，滯脹這種經濟增長停滯與持續通脹並存的棘手局面，曾在上世紀70年代長期困擾美國經濟。鑑於美國經濟增長動能減弱，而其他經濟體實施的增長支持政策將提振新興市場等貨幣，這家美資銀行對美元前景持悲觀態度。而隨着美國債務市場規模不斷擴大，該行預計外國投資者、美聯儲及商業銀行對美國國債的需求佔比將逐步下降。報告指出，投資者持有美債所要求的風險補償(即期限溢價)可能隨時間推移上升40-50個基點，但預計不會重現今年上半年那樣的國債收益率飆升行情。

美國經濟面臨比衰退更糟糕的命運?頂級經濟學家發出四個大膽預測！阿波羅全球管理公司首席經濟學家斯洛克(Torsten
Sløk)認為，美國正處於滯脹的關鍵拐點。斯洛克表示，這一問題的主因是特朗普的關税政策，“關税上調通常引發滯脹衝擊——既增加經濟放緩概率，又推高物價。”他指出，華爾街對經濟增長的共識預測今年持續下調，而通脹預期卻小幅上揚，“這就是滯脹的定義”。以下是斯洛克對當前環境下美國經濟的四點預測：1.
GDP增速腰斬至1.2%;2. 通脹年底或達3%;3. 失業率2026年或破5%;4. 衰退最快今夏到來。

個股消息

AI算力驅動存儲需求井噴，美光(MU.US)      Q4營收利潤指引雙雙碾壓預期。這家內存芯片製造商報告稱，第三財季營收創下歷史新高，達到93億美元，同比增長37%，高於分析師平均預期的89億美元;調整後每股收益為1.91美元，高於分析師預期的1.60美元。該公司表示，該季度營收主要得益於其動態隨機存取內存(DRAM)芯片的“歷史最高”銷售額。其中，高帶寬內存(HBM)芯片的營收環比增長近50%，而美光在該領域處於市場領先地位。此外，該公司預計，第四財季營收將達到約107億美元，遠超分析師平均預估的98.9億美元;預計第四季度經調整後每股收益約2.50美元，高於2.03美元的市場預期。截至發稿，美光科技週四美股盤前漲近2%。

黃仁勛預言：繼AI之後，機器人將成為英偉達(NVDA.US)      最強勁增長引擎。英偉達首席執行官黃仁勛表示，除了人工智能，機器人技術尤其是人形機器人，將是這家人工智能芯片巨頭的最大規模潛在增長市場，而基於AI訓練/推理系統的完全自動駕駛汽車將成為該技術的首個重大商用應用。今年5月，英偉達業績數據顯示，其機器人業務所在部門的季度銷售額約為5.67億美元，雖然僅僅佔據該巨頭總銷售額的1%，但黃仁勛預計增長步伐將無比強勁。“我們很久以前就不再把自己僅僅看作一家芯片公司這麼簡單了。”黃仁勛在週三進行的英偉達年度股東大會上表示。“我們在全公司範圍內擁有許多重大增長機遇，AI
與機器人技術是其中最大規模的兩項，總體市場規模可達數萬億美元。”黃仁勛在英偉達年度股東大會上回答股東提問時表示。

安全員頻繁介入難掩隱患，特斯拉(TSLA.US)      Robotaxi首秀暴露商業化技術缺陷。6月25日特斯拉在德克薩斯州奧斯汀首次向公眾開放自動駕駛出租車試乘服務，這場備受矚目的技術展示卻因多起駕駛異常引發行業震動。據媒體核實的11段現場視頻顯示，測試車輛在開放道路環境中出現了包括車道誤判、危險停車、異常變道等在內的多項操作問題，為特斯拉自動駕駛戰略蒙上陰影。面對質疑，特斯拉安全團隊強調測試車輛均配置雙保險機制，除自動駕駛系統外，前排座位始終配備專業安全監控員。在某段視頻中，當測試車前方出現倒車的貨運卡車時，安全員及時按下緊急停止按鈕避免碰撞。但卡內基梅隆大學自動駕駛專家菲利普·庫普曼指出："首日測試即出現如此高頻次異常操作，這反映出系統決策邏輯存在根本性缺陷。"

傳Meta(META.US)      挖走三名OpenAI專家，加碼“超級智能”項目。據報道，Meta首席執行官馬克·扎克伯格聘請了三名OpenAI研究人員加入其“超級智能”團隊。而就在幾天前，OpenAI首席執行官薩姆·奧特曼指責這位Facebook老闆試圖挖走其員工。OpenAI發言人證實了這三名員工離職的消息，但沒有透露更多細節。據報道，Meta
聘請了Lucas Beyer、Alexander Kolesnikov和Xiaohua
Zhai，他們都曾在OpenAI的蘇黎世辦公室工作。此外，Meta最近聘請了28歲的Scale AI首席執行官Alexandr
Wang參與其“超級智能”項目。該公司還斥資143億美元收購了Scale AI
49%的股份。Meta目前正試圖扭轉局面。有報道稱，扎克伯格正在組建一個專家團隊，以實現所謂的“通用人工智能”(AGI)。

殼牌(SHEL.US)      聲明“無意收購”英國石油(BP.US)      ，據法規半年內不得再提收購。殼牌表示，無意對英國石油發起收購要約，駁斥了此前有關歐洲兩大巨頭公司正在積極商討合併事宜的報道。這一公告消除了有關英國兩大石油巨頭最終合併的猜測。此前，英國石油業績不佳已持續數年，同時激進股東埃利奧特投資管理公司不斷施壓。殼牌的聲明意味着它受英國收購法規的約束，這使得其在六個月內無法向英國石油公司提出收購要約。截至發稿，殼牌週四美股盤前漲超2%。

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:30 美國第一季度實際GDP年化季率終值

北京時間20:30 美國5月耐用品訂單月率初值

北京時間20:30 美國截至6月21日當週初請失業金人數

北京時間21:00 2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在一場活動上致開幕詞

北京時間22:00 美國5月季調後成屋簽約銷售指數月率

北京時間次日01:15 美聯儲理事巴爾就社區發展發表講話

業績預告

週五早間：耐克(NKE.US)