1. 5月23日(週五)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.23%，標普500指數期貨跌0.23%，納指期貨跌0.30%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.06%，英國富時100指數跌0.04%，法國CAC40指數跌0.63%，歐洲斯托克50指數漲0.43%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.07%，報61.24美元/桶。布倫特原油漲0.12%，報64.52美元/桶。

市場消息

交易提示：因美國陣亡將士紀念日，下週一美股休市一天。5月26日(週一)為美國陣亡將士紀念日，美股休市一天，5月27日(週二)恢復正常交易。洲際交易所(ICE)旗下布倫特原油合約交易提前於北京時間27日01:30結束。芝加哥商品交易所(CME)旗下貴金屬、美國原油和外匯合約交易提前於北京時間27日02:30結束，股指期貨合約交易提前於北京時間27日01:00結束。

美國銀行業巨頭聯手探索穩定幣發行。據報道，由摩根大通、美國銀行、花旗集團、富國銀行等華爾街巨頭組成的銀行聯盟正通過Zelle運營方Early
Warning Services及支付系統Clearing
House等機構，探討聯合發行穩定幣的可行性。這一動向被視為傳統金融與加密貨幣領域深度融合的信號，但最終落地仍取決於美國立法進展及市場需求驗證。與此同時，參議院本週推進的《2025年美國穩定幣指導和建立國家創新法案》(GENIUS法案)擬通過嚴格儲備管理、風險控制和隱私保護標準規範穩定幣發行，為該領域構建首個全面監管框架。穩定幣因能提升跨境支付效率而受關注，但其安全性爭議及中小銀行組建同類聯盟的難度仍待觀察。

美股業績預警信號!
超半數美國企業預計關税將吞噬至少四分之一營收。一項商業調查顯示，美國企業普遍極度擔憂總統唐納德·特朗普主導的關税政策的不斷變動對營收造成負面衝擊。匯豐(HSBC
Holdings
Plc)進行的一項最新調查顯示，逾半數受訪美國企業預計關税政策將令其整體營收減少至少25%。在這份匯豐於週五發佈的商業貿易調查中，大約四分之一的美國受訪企業表示，未來兩年其營收規模將因關税政策對供應鏈的影響而驟減一半以上。相比之下，匯豐的調查顯示，中國企業顯得更為樂觀，對於新一輪關税戰役更加有信心，僅約四分之一中國企業預計營收將下滑25%或以上，不過仍有超過一半企業預期營收將會下降10%至25%。

“政策底”已現!大摩預判美股下半年反攻，明年標普500劍指6500。摩根士丹利發表研報表示，儘管2025年上半年美股面臨諸多挑戰，但對下半年及2026年的前景持更為樂觀的態度，並重申對標普500指數的12個月目標位6500點的預測。摩根士丹利指出，年初預計上半年市場受“風險規避”政策基調影響充滿挑戰，雖然關税相關增長阻力超預期，但市場價格低點可能已經出現，目前，標普500指數成分股今年平均跌幅已達30%。此外，近期中國商品整體關税税率已從145%大幅降至30%，顯著降低了經濟衰退風險，並且該行經濟學家預計2026年將有7次降息，這為高於平均水平的估值提供了支撐。

大摩：忘掉“賣出美國”交易!美股、美債明年將主宰全球市場。在評級機構穆迪於上週下調美國信用評級後，本週美國國債拍賣遇冷以及對特朗普政府減税法案將導致美國預算赤字進一步擴大的擔憂，令“賣出美國”交易有所加速。標普500指數在過去兩天下跌了約1%，基準10年期美債收益率在短短四天內飆升了10個基點。儘管近期出現了對美國資產的拋售，但摩根士丹利的一個策略師團隊預計，美國資產將在明年反彈，表現將優於全球同行。

瑞銀上調標普500年終目標至6000點，明年有望進一步上漲。瑞銀全球財富管理週四將標普500指數年終目標點位從5800點上調至6000點，並將2026年6月的目標定為6400點。該研究機構還將標普500指數成分股2025年每股收益預期從250美元上調至260美元，並預計2026年每股收益為280美元，高於此前預期的275美元。瑞銀美國股票主管David
Lefkowitz表示，上述變化的原因是第一季度財報季表現好於預期，且下半年GDP增長預期略有提高。

飆漲一週後突然跳水!超長期日債收益率上演過山車行情。經過一週快速攀升後，日本30年期和40年期國債收益率週五尾盤大幅回落逾10個基點。東京市場晚盤交易時段，30年期收益率跌至3.055%，單日下挫11.5個基點，周初該品種曾創歷史新高。40年期收益率下跌13.5個基點至3.540%。週五晚盤的走勢部分受到美國國債收益率回落及日本央行常規購債操作推動。品浩投資日本公司債券投資主管Tadashi
Matsukawa指出，投資者在週末前的頭寸調整也加劇了市場波動。Matsukawa補充道，目前尚難判斷推高收益率的基本趨勢是否發生轉變，且市場仍對下週40年期國債招標心存憂慮。

個股消息

羅斯百貨(ROST.US)      Q1業績超預期，因關税撤回全年業績指引。折扣零售商羅斯百貨公佈第一財季營收為50億美元，好於市場預期;每股收益為1.47美元，也好於市場預期。根據週四的聲明，羅斯百貨預計第二季度與關税相關的成本將高達每股16美分;預計第二季度每股收益為1.40美元至1.55美元，低於上年同期的1.59美元，也低於分析師預期的1.65美元。羅斯百貨首席執行官James
Conroy週四在財報電話會議上表示：“太多未知變量限制了我們對下半財年的預測。”該連鎖店超過一半的庫存來自中國。

名創優品(MNSO.US)      Q1營收同比增19%至44.3億元，4月派發現金股息超1億美元。名創優品第一季度該集團總營收達到了44.3億元，同比增長19%。該季度毛利率為44.2%，較去年同期上升0.8個百分點，錄得過往第一季度的最高毛利率水平。在盈利能力方面，該季度經調整(非國際財務報告準則(Non-IFRS))EBITDA為10.4億元，同比上升7.5%，經調整EBITDA率為23.4%，經調整淨利潤5.9億元，經調整淨利率13.3%，全球化擴張的規模效應與精細化運營成效凸顯。

特朗普威脅對蘋果(AAPL.US)      徵收25%關税。美國總統特朗普在社交媒體上表示，我很久以前就告訴蘋果(AAPL.O)的蒂姆·庫克，我希望他們在美國銷售的iPhone將在美國製造和生產的，而不是印度或其他任何地方。如果不是這樣，蘋果必須向美國支付至少25%的關税。

美鋼鐵工人工會主席再舉反對牌，敦促特朗普阻止新日鐵收購美國鋼鐵(X.US)      。美國鋼鐵工人工會主席呼籲唐納德·特朗普阻止新日鐵公司收購美國鋼鐵的計劃，重申其對這一爭議性合併提案的反對立場。工會主席麥克考爾週四在一份聲明中表示：“允許美國鋼鐵被‘慣犯級貿易作弊者’新日鐵收購，將對美國鋼鐵工人、國家安全及美國製造業的未來造成災難。”這一表態正值美國外國投資委員會預計向特朗普提交相關建議之際。今年4月，特朗普曾下令對該交易展開新一輪審查。

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:00：美國4月營建許可月率修正值(%)。

北京時間22:00：美國4月季調後新屋銷售年化總數(萬户)。

次日北京時間凌晨01:00：美國截至5月23日當週全美鑽井總數(口)。

北京時間21:35：2025年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆和堪薩斯聯儲主席施密德參加由聖路易斯聯儲主辦的西北阿肯色州爐邊談話活動，討論經濟和貨幣政策。

次日北京時間凌晨00:00：美聯儲理事麗莎·庫克在一場在線會議以"金融穩定性"為題發表演講。

次日北京時間凌晨01:00：美國總統特朗普簽署行政令。

次日北京時間凌晨03:30：CFTC公佈周度持倉報告。