智通財經APP獲悉，諾和諾德(NVO.US) 、禮來(LLY.US) 這兩家在減肥藥領域取得巨大成功的製藥巨頭可能將在2025年掀起一輪大規模的併購狂潮。根據LSEG的數據，由於減肥藥的巨大成功，這兩家制藥巨頭到2028年的現金儲備將達到800億美元左右。而對這兩家公司來説，挑戰將是如何讓這筆錢發揮作用，同時避免支付過高的費用。
諾和諾德與禮來目前在減肥藥領域幾乎沒有競爭對手。這兩家制藥巨頭似乎有望保持快速增長。LSEG的預測顯示，未來五年，諾和諾德的營收年均增速將為16%，而禮來的這一增速將為20%。
不斷增加的現金流將給這兩家制藥巨頭帶來巨大的交易壓力。他們還需要新產品，以應對減肥藥產品銷售下滑時導致的資金枯竭——諾和諾德對Ozempic關鍵成分的美國專利將於2031年到期，而包括瑞士製藥巨頭羅氏和英國製藥商阿斯利康(AZN.US) 在內的許多公司都準備在減肥藥市場分得一杯羹。
這些壓力反映在股價上。2024年初，諾和諾德與禮來的預期市盈率分別為33倍和52倍。到11月底，這兩家公司的預期市盈率分別降至26倍和32倍。
禮來在交易方面已經走到了前面。今年7月，該公司斥資32億美元收購了專門治療炎症性腸病的生物技術公司Morphic。這應該會給諾和諾德帶來壓力，迫使其加大投資力度，尤其是考慮到該公司的大部分收入來自糖尿病和肥胖症治療藥物，而這兩個領域都存在競爭風險。
諾和諾德的一種選擇是通過購買有前景的新藥來補充甚至取代GLP-1產品，從而在減肥藥市場上加倍下注。其中一個目標可能是Zealand
Pharma，該公司正在開發一種很有前景的減肥藥，其副作用似乎比Ozempic或Wegovy要少。
諾和諾德的另一個選擇是積極拓展其核心業務，即擴展肥胖症和糖尿病治療藥物以外的業務。理想情況下，該公司會希望有一個快速增長的行業，既能提振銷售、又不會稀釋增長，比如自身免疫性疾病。潛在目標之一是比利時上市公司Argenx(ARGX.US) 。
不過，即使是在熟悉的減肥藥領域加倍下注也意味着冒險。羅氏就是一個例子。該公司在2023年12月斥資30億美元收購了美國私營臨牀階段生物技術公司Carmot
Therapeutics，並表示該公司可以很快推出出七種新的減肥藥。然而，臨牀試驗的數據顯示，一種更有希望的藥物會產生噁心和嘔吐等副作用，這可能會使它不如現有產品那麼有吸引力。此外，進入新領域可能會很昂貴。例如，在11月底時，Argenx的估值是諾和諾德預期市盈率的兩倍多。
諾和諾德與禮來都處於同樣的困境，這一事實帶來了新的風險——這兩家制藥巨頭可能會發現，在任何併購情況下，它們都可能相互競購，從而增加了贏家出價過高的可能性。但至少，負責併購活動的銀行不太可能“捱餓”。
(美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經