智通財經獲悉，儘管英偉達公司(NVDA.US)      公佈的第二財季銷售收入繼續翻倍超預期增長，但本季度的指引未能達到華爾街最樂觀的預期，並有消息稱其大肆宣傳的Blackwell芯片的生產出現了問題。隨後，該公司股價盤後一度大跌超8%。

英偉達剛剛結束了連續幾個季度打破華爾街最樂觀預期的局面——儘管分析師們繼續提高預期。但上行空間一直呈下降趨勢。市場的期望很高。英偉達是今年標普500指數中表現最好的股票，超過了其他所有半導體公司的漲幅。

英偉達的市值超過3萬億美元，大致相當於排名其後的10家最大芯片公司的市值總和。截至週三收盤，該股今年上漲了一倍多，而在2023年上漲了239%。

在英偉達公佈業績後，其他半導體公司的股票也在盤後交易中大幅下跌，包括AMD (AMD.US)      、ARM
(ARM.US)      、阿斯麥(ASML.US)      、台積電(TSM.US)      和英特爾(INTC.US)      等。

Q3營收指引不及華爾街最樂觀預期

Q2營收300億美元，同比增長122%，分析師預期288.6美元，英偉達自身指引274.4億至285.6億美元，前一季度同比增長262%。調整後(非GAAP)每股收益為0.68美元，同比增長152%，分析師預期0.64美元。調整後毛利率為75.7%，同比上升4.5個百分點、環比上升百分點3.2個百分點，分析師預期75.5%，英偉達指引為75%至76%，前一季度為78.9%、同比提高12.1個百分點。

該公司的季度報告在幾乎所有指標上都達到或超過了分析師的預期。但英偉達的投資者已經習慣了井噴式的季度業績，最新的數據並不能滿足市場巨大的胃口。此外，英偉達的下一個大搖錢樹——新的Blackwell處理器陣容——已被證明比預期更具挑戰性。

彭博情報分析師Kunjan Sobhani和Oscar Hernandez Tejada在一份報告中表示:“這與過高且不可持續的預期背道而馳。”

英偉達的大部分增長也僅來自一小部分客户。英偉達約40%的收入來自大型數據中心運營商，如Alphabet(GOOGL.US)      旗下的谷歌和Meta
Platforms(META.US)      等公司，這些公司正在向人工智能基礎設施投入數百億美元。

儘管Meta和其他公司在本收益季增加了資本支出預算，但人們擔心，正在到位的基礎設施數量超過了目前的需求，這可能導致泡沫。但英偉達CEO黃仁勛堅持認為，這只是技術和經濟新時代的開始。

英偉達數據中心業務——目前是其最大的銷售來源——Q2營收為263億美元，較去年同期增長154%，高於市場預期的251億美元。這部分業務佔英偉達總營收的88%，囊括了市場最關注的AI芯片。

展望未來，英偉達表示，第三季度營收將達到325億美元左右。儘管分析師的平均預期為319億美元，但最高預期為379億美元。而以指引區間計算，英偉達預計三季度料將同比增長75.8%至82.9%，摩根大通預計營收處於區間中值325億美元、增長81.8%，而分析師預期的最高營收意味着將增長109.2%。也就是説，英偉達預計三季度的營收增長將最近六個季度內首度放緩至兩位數，華爾街的樂觀預期還是保持三位數增長。

WestPark Capital分析師Kevin
Garrigan評價稱，對於抱有較高期望的投資者來説，英偉達Q3營收展望僅僅略高於市場平均預期是不夠的。

這一令人失望的前景可能會打壓一股人工智能熱潮，這種熱潮已使英偉達成為全球市值第二高的公司，並推高了全球股市。英偉達是數據中心升級以處理人工智能軟件的競爭的主要受益者，其銷售預測已成為這一支出熱潮的晴雨表。

英偉達很可能是預料到了市場將對業績指引不滿，為了安撫市場，英偉達宣佈了最新的回購計劃。2024年8月26日，董事會批准了額外的500億美元股票回購授權，並無到期期限。2025財年上半年，公司以回購股票和現金股息的形式向股東回饋154億美元。截至第二季度末，公司剩餘的股票回購授權金額為75億美元。

儘管英偉達的回購規模很大，但不是最大的。例如，作為第二財季業績的一部分，蘋果宣佈了1100億美元的股票回購計劃。財報顯示，二季度蘋果整體銷售額同比下降4%，iPhone銷量同比下降10%。然而，這家iPhone製造商的股價在業績公佈後盤後交易中上漲了7%，這可能是因為蘋果的股票回購是公司歷史上規模最大的一次。

儘管英偉達公佈了穩健的財務業績，並宣佈了股票回購計劃，但該公司的股價在盤後交易中仍下跌。一些專家認為，該公司的表現一直很好，市場預期被推得很高，以至於越來越難以打動投資者。

其他業務

在數據中心業務起飛之前，英偉達的遊戲業務曾是該公司的主要關注點。遊戲業務營收較上年同期增長16%，至29億美元，超過StreetAccount預期的27億美元。該公司表示，部分原因是PC遊戲卡出貨量以及“遊戲機SOCs”的增加。英偉達為任天堂的遊戲機提供芯片。

英偉達還為高端平面設計師、汽車和機器人制造芯片。該公司的專業可視化業務增長了20%，收入達到4.54億美元。英偉達公佈的汽車和機器人業務收入為3.46億美元，而StreetAccount的預期為3.447億美元。

迴應最新AI芯片Blackwell生產問題

許多客户都在等待英偉達的下一代人工智能芯片Blackwell，有人擔心英偉達的新Blackwell設計存在問題。本月初有報道稱，因設計缺陷，Blackwell系列芯片中最先進的AI芯片將推遲三個月或更久發佈，Blackwell大量出貨或延遲至明年一季度。

該公司承認生產存在問題，並表示正在做出改變，以提高其製造產量——即工廠生產出的功能芯片的數量。在描述與Blackwell合作所面臨的挑戰時，英偉達表示，它必須改變一個掩模生產步驟，以提高產量。掩模是用來將電路圖案燒成沉積在硅片上的材料的模板。

英偉達表示，對Hopper芯片的強勁需求和Blackwell芯片的生產計劃並未改變。與此同時，該公司表示，預計第四季度該產品將帶來“數十億美元”的收入。

Blackwell在未來幾個月推出後預計將帶來新一輪增長。分析人士淡化了對延期的擔憂，指出該公司目前這一代產品仍有巨大需求。這可以幫助英偉達在不遭受重大財務打擊的情況下應對任何延遲。

英偉達表示，第二季度已向客户提供Blackwell架構樣品，並對該產品進行了改進，以提高生產效率。英偉達表示，Blackwell的產量將在第四季度增加，並將持續到下一個財年。黃仁勛在一份聲明中表示:“對Blackwell的期待令人難以置信。”

在業績公佈後的電話會議上，分析師們希望瞭解更多有關Blackwell新芯片將帶來多少收入以及何時實現的細節。黃仁勛和首席財務官科萊特·克雷斯(Colette
Kress)堅持第四季度將帶來數十億美元收入的預期，拒絕進一步詳細説明。

業績電話會上，Bernstein分析師詢問了有關Blackwell收入和毛利率的問題。克雷斯沒有回答有關第四季度Blackwell帶來數十億美元收入是否是增量。克雷斯表示，現有的產品線Hopper將繼續增長，而Blackwell將是在此基礎上的額外收入。公司正朝着整體毛利率目標約75%的方向前進。

跟往常一樣，黃仁勛對計算行業的未來做出了高級預測，他認為世界上的數據中心將需要價值一萬億美元的設備來取代過時的設備。他説，這種替換過程才剛剛開始。他説，人工智能正在接管計算機搜索，幫助企業加快業務流程，各國也需要人工智能來保護數據。