百度-SW(09888.HK)  +0.150 (+0.169%)    沽空 $6.84億; 比率 29.455%   (BIDU.US)      將於下周二(18日)港股收市後將公布2024年第四季業績，受內地宏觀經濟挑戰(廣告業務受內房、交通及招商加盟等垂類廣告投放意願較弱)環境、合資新能源車品牌極越汽車(海通國際料極越上季應收帳款壞帳撥備及存貨減記影響7億至8億人民幣)等所影響，本網綜合12間券商預測，百度2024年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤介乎42.07億元至58.58億人民幣，較2023年第四季的77.55億元，按年下跌24.5%至45.8%，中位數48.21億元人民幣，按年下滑37.8%。

綜合5間券商預測，百度2024年第四季盈利介乎30.25億至37.08億人民幣，較2023年第四季25.99億人民幣，按年升16.4%至42.7%，中位數32.01億元人民幣，按年升23.2%。本網綜合12間券商預測，百度2024年第四季總收入介乎328.35億至335.91億人民幣，較2023年第四季349.51億人民幣按年下跌3.9%至6.1%，中位數333.97億元人民幣，按年跌4.4%。

市場關注百度隨著AI搜索改造及核心廣告收入商業化進程，交銀國際料公司今年首季開始逐季改善，下半年按年增速或將轉正，聚集焦1AI大模型應用的商業化推進及Robotaxi RT6車型對成本改善顯著或推動自動駕駛應用商業化進程。投資者觀望管理層指引，包括AI搜索改造及核心廣告收入商業化進程、智能雲(得益於生成式AI和大模型增量以及GPU雲需求強勁)業務展望。

【廣告續承壓 候公司指引】

中金料百度2024年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤42.8億人民幣按年跌逾44%，料收入330.77億人民幣按年跌5.4%，料主業壓力較大，廣告增速進一步下滑。從2019到2023年百度核心廣告複合增速1.8%，同期騰訊複合增速10.4%，快手為68.9%。在前期短視頻搶佔廣告大盤增量的背景下，公司難以獲取市場增量，整體規模無顯著變化，但存量基礎依然穩固；然而，隨著小紅書、微信等同樣具備圖文屬性的產品持續增長，AI技術突破帶來的新產品形式，百度在存量市場也迎來了激烈競爭，自去年第二季以來核心廣告增速出現下滑，該行預計去年第四季和今年首季公司廣告下滑速度，會高於去年第三季，2025年核心廣告業務的能見度較低。相比公司短期核心廣告業務的壓力，更重要的是，該行暫時未觀察到公司在面對新的競爭壓力時有特別好的應對策略。該行指考慮到AI搜索產品推廣周期導致的廣告業務承壓，預計百度核心Non-GAAP經營利潤率低於去年同期；同時考慮到去年12月極越的影響，預計百度上季核心經營利潤率16%。

摩根大通料百度去年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤49.41億人民幣按年跌逾36%(按季跌16%)，料盈利33.17億人民幣按年升35%(按季跌54%)，料總收入330.07億人民幣按年跌6%(按季跌2%)，料百度核心業務收入295.86億人民幣按年跌3、料其中在線營銷業務176.85億人民幣按年跌8%(按1季跌6%)，料非公認會計準則EBIT為55.38億人民幣按年跌22%。

華泰證券預計百度上季核心廣告收入按年8.6%至175.1億人民幣，增速承壓主因房地產、交通、招商加盟、醫療等垂類廣告主投放意願溫和，同時百度廣告系統的AI商業化改造仍處探索進程中。該行預計智能雲總收入增14%至64.8億人民幣，主要得益於如GPU等AI雲相關收入的進一步放量，按年增速較去年第三季進一步提升，反映大模型外部客戶調用量與付費率的持續提升。在激烈的AI大模型競爭中，該行認為百度憑借在垂類場景下的長期深耕有望維持一定的B端企業主份額，而在C端產品上仍需進一步平衡用戶體驗與商業化，以應對激烈的用戶時長競爭及搜索心智入口的競爭。該行預計極越業務的退出或在上季對百度核心的收入、調整後經營利潤分別產生約各3億及9億人民幣負向影響，利潤影響主要反映應收賬款及存貨的減值損失，而綜合考慮在收入端及應佔權益法投資虧損科目上的對衝影響，認為今年首季及以後不會產生負面影響。

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本網綜合12間券商預測，百度2024年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤介乎42.07億元至58.58億人民幣，較2023年第四季的77.55億元，按年下跌24.5%至45.8%，中位數48.21億元人民幣，按年下滑37.8%。

券商│2024年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
里昂│58.58億元│-24.5%
大和│56.68億元│-26.9%
高盛│52.3億元│-35.7%
花旗│52.1億元│-32.8%
大摩│49.69億元│-35.9%
摩根大通│49.41億元│-36.3%
招銀國際│47億元│-39.4%
建銀國際│46.13億元│-40.5%
德銀│45.84億元│-40.9%
瑞銀│43.29億元│-44.2%
中金│42.8億元│-44.8%
野村│42.07億元│-45.8%
按百度2023年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤77.55億人民幣計
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綜合5間券商預測，百度2024年第四季盈利介乎30.25億至37.08億人民幣，較2023年第四季25.99億人民幣，按年升16.4%至42.7%，中位數32.01億元人民幣，按年升23.2%。

券商│2024年第四季盈利預測(人民幣)│按年變幅
花旗│37.08億元│+42.7%
摩根大通│35.17億元│+35.3%
大摩│32.01億元│+23.2%
中金│30.38億元│+16.9%
建銀國際│30.25億元│+16.4%
按百度2023年第四季盈利25.99億人民幣計

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本網綜合12間券商預測，百度2024年第四季總收入介乎328.35億至335.91億人民幣，較2023年第四季349.51億人民幣按年下跌3.9%至6.1%，中位數333.97億元人民幣，按年跌4.4%。

券商│2024年第四季總收入預測(人民幣)│按年變幅
大和│335.91億元│-3.9%
中銀國際│335.94億元│-3.9%
高盛│335.72億元│-3.9%
大摩│334.95億元│-4.2%
野村│334.81億元│-4.2%
德銀│334.24億元│-4.4%
花旗│333.69億元│-4.5%
建銀國際│333.23億元│-4.7%
招銀國際│333億元│-4.7%
瑞銀│331.51億元│-5.2%
摩根大通│330.07億元│-5.6%
里昂│328.35億元│-6.1%
按百度2023年第四季總收入349.51億人民幣計
(ta/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-12 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)