中金發表報告，指美國去年12月核心CPI按月漲幅從前值0.3%放緩至0.2%，按年從3.3%放緩至3.2%，均低於市場預期。美聯儲最關注的非房租服務通脹(supercore)回落，核心商品和房租通脹保持溫和，未見重新加速跡象。儘管上周五(10日)的非農就業強勁，但通脹繼續放緩，表明經濟並未出現過熱跡象。這是一個好消息。美債收益率下跌，隔晚(15日)美股反彈。該行維持此前判斷，美國有望實現「金髮女郎」經濟，市場可能高估了美國通脹的上行風險。該行認為美聯儲1月大概率跳過降息，3月仍有降息的可能性。該行維持上半年仍可能降息兩次的觀點不變。
本次通脹數據公布的背景是四季度以來核心通脹回落進度停滯，市場擔心上周強勁非農與服務業活力可能會帶來潛在通脹再度上行的風險。但數據顯示12月通脹溫和，核心CPI按年3.2%，低於市場預期3.3%，總體CPI按年2.9%，符合市場預期。核心CPI季調後按月從前值0.3%放緩至0.2%。三個月按月折年增速從3.7%回落至3.3%。這些有助於緩解市場對於美聯儲年內可能不降息或很晚才能降息的擔憂。數據公布後，市場情緒得到提振，美債收益率全線回落，美股三大股指強勁反彈。
從分項看，美聯儲最關注的剔除房租後的核心服務(supercore)價格漲幅打破了過去四個月均不低於0.3%的停滯局面，回落至0.2%。從過去三月的按月折年率來看，非房租核心服務通脹為3.5%，較前兩月的4.3%也有所回落。儘管受能源價格上漲影響，機票(3.9%)漲幅仍然較高，但與強勁非農就業增長更為相關的醫療保健(0.2%)和教育服務(0.2%)價格增速則較為溫和。結合上周非農報告中的時薪增速按年及按月均回落來看，目前勞動力市場仍不構成通脹反彈的來源。
中金稱，以上數據表明，強勁的就業與溫和的通脹可以共存，市場可能高估了美國通脹的上行風險，低估了在高利率、強美元以及潛在關稅不確定性下，全球周期復甦面臨的挑戰。
溫和的通脹為美聯儲降息留有餘地，該行認為上半年仍有降息兩次的可能性。由於上周五的非農就業數據強勁，顯示勞動力市場趨於穩定，美聯儲短期內不需要再次降息。考慮到12月FOMC會議上鮑威爾已經給出了放緩降息步速的指引，該行認為美聯儲大概率在1月份跳過降息。但如果通脹能進一步放緩，美聯儲仍可能在3月份重啟降息，並在第二季度再次下調利率。該行在年度報告中的預測是聯邦基金利率在二季度末下調至3.75%至4%的中性水平，該行維持這一觀點不變。(da/w)
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