6月13日|申萬宏源證券發佈研報稱,2025年上半年,全球宏觀經濟最大的預期差是“美國例外論”被證偽,原因包括Deepseek時刻、特朗普關税衝擊和美國財政約束。當前關税水平下,美國經濟的基準假設為“放緩但不衰退”,通脹上行與經濟下行壓力基本對稱,次序上建議先關注通脹上行壓力,而後關注經濟下行壓力。宏觀環境上看,美國或已經進入“股債匯三殺”高發階段。如果AI浪潮不再是美國的“獨角戲”,那麼美國科技股高估值的合理性就容易受到挑戰。如果“孿生赤字”是不可持續的,無論美國整頓或不整頓財政,美元貶值週期或將延續,那麼美債也難再享受“例外論”敍事下過高的“安全溢價”。貿易逆差-美元資產的正反饋循環正走向其對立面。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯