3月8日｜國盛證券認為，美股自12月初至2月中旬表現為高位震盪，2月下旬以來持續下跌，至今標普500、納斯達克、道瓊斯指數已分別下跌6.1%、9.3%、4.1%。我們認為近期美股下跌主要有四方面原因：（1）部分投資者仍對美國經濟衰退有擔憂；（2）DeepSeek引發市場對中美科技股相對估值的重估，近期美股的調整和港股上漲基本同步，背後正是這一邏輯；（3）特朗普關税超預期升級，打壓市場風險偏好；（4）季節性規律，歷年2月美股往往表現較差，3-4月往往會轉好。往後看，情緒指標顯示目前美股已處在極度恐懼區間，悲觀情緒可能已釋放較為充分，有望暫時止跌企穩；之後能否重回上漲趨勢，取決於關税是否進一步升級、衰退預期能否證偽，重點關注一季報業績表現。
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