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《大行》交银国际降福莱特玻璃(06865.HK)评级至「中性」 目标价升至12.05元
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交银国际发表报告指，下游囤货推动福莱特玻璃(06865.HK)第三季业绩大增，公司季内收入和盈利分别为47.3亿和3.76亿元人民币(下同)，按年增长21%和扭亏，按季增长29%和143%。由於组件客户对玻璃价格触底反弹预期强烈，第三季大量囤货，致公司在产量环比下降的情况下销量大增，期末存货环比锐减38%并创四年新低。第三季光伏玻璃价格先跌后涨，均价环比下跌，但第二季末存货减值后的低价库存在第三季销售，纯碱价格下跌也导致成本下降，推动毛利率环比仍提高0.1个百分点至16.8%，同时由於产品价格上涨，冲回存货减值0.82亿元。 报告指，内地光伏玻璃在产产能由5月底的10.0万吨降至7月底的8.9万吨，在减产和下游囤货的共同推动下，行业库存天数由7月中旬的36天快速降至9月下旬最低的15天，推动2.0毫米玻璃每平米价格由8月的11元大幅回升至9月的13元并维持至今，走势强於该行预期。但随着组件客户消耗囤积的玻璃库存而减少采购以及组件减产，10月以来行业库存天数快速反弹，目前已达21天，预计后续库存仍将持续上升，11月起玻璃价格或将重回下跌趋势。虽然9月涨价后至今新投产产能较少，但行业目前已建成产能众多，仅两家一线企业的待投产产能就高达1.1万吨，这些产能终将投产，较多海外产能也在建设中，该行预计这将较长一段时间内压制产品价格。 交银国际上调福莱特玻璃2025年盈利预测，但小幅下调2026至27年预测，维持1.1倍2026年市账率的估值基准，目标价由11.7港元升至12.05港元。该行预计公司未来两个季度业绩将明显转弱，近期股价反弹后估值吸引力有限，将评级由「买入」下调至「中性」。(ha/da)AASTOCKS新闻 |
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