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《大行》海通国际：智驾发展路线仍然陡峭 阶段性领先很难形成绝对壁垒
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海通国际发表报告指，黑芝麻智能(02533.HK)於上周五(7日)收涨 37.59%，据《科创板日报》报道，比亚迪(01211.HK)已采用黑芝麻智能车规级自动驾驶计算芯片，搭载车型为比亚迪旗下的腾势品牌。 该行认为，腾势定点黑芝麻智能已是旧闻，真正推高股价的是近期围绕AI和智能驾驶的市场热度。从 DeepSeek的火爆，到人形机器人产品近期频繁曝光，再到比亚迪即将发布的「智驾平权」战略，资本市场正在寻找AI与硬件结合的优质标的。此外，地平线机器人近期估值暴涨，也引发市场对国产智能驾驶芯片的重新定价，黑芝麻智能作为同赛道公司，自然迎来补涨行情。这轮上涨既是情绪驱动，也是市场预期变迁的体现，反映出投资者对智能驾驶芯片未来普及化的乐观态度。 该行认为，算法叠代的优先级仍是首位，软硬一体是芯片厂商破局关键。比亚迪作为大众市场销量龙头，其今年智驾平权战略或全面开启全行业中高阶智驾的加速渗透，L2+功能有望提前跨过拐点进入主流市场，100TOPS+高算力平台增长确定性较大。虽然市场扩容对上游利好，但认为当前智驾行业具备一定特殊性：算法端与AGI并轨，多段式/Rule-based架构全面转向一段式/Learn-based 架构，下游资源投入仍将以上层算法为主。因此对於下游自研车厂/算法供应商，具备CUDA强大生态、更大算力支持和更高开发部署效率的英伟达平台仍是第一选择；对於特斯拉、华为系等软硬件全自研体系，自有硬件know-how对算力性能利用、软硬件开发协同和成本优化都有显着优势，第三方芯片供应商很难打破壁垒。 该行认为智驾发展路线仍然陡峭，阶段性的领先很难形成绝对壁垒，留在牌桌相比领导行业同样有价 值，作为第三方芯片供应商，从仅提供部分软件支持的硬件Tier2转向Tier1或为其保持下一阶段竞争力的关键。(ha/k)AASTOCKS新闻 |
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