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《大行》大摩:生物制药领域偏好翰森制药(03692.HK) CRO/CDMO看好药明合联(02268.HK) 互联网喜欢阿里健康(00241.HK)
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摩根士丹利发表研报指,对中国医药保健行业而言,今年将是充满挑战的一年,由美国《生物安全法案》到中国反腐败政策的反覆出现,一系列不可预见的障碍阻碍医疗相关行业去年的表现。不过,该行认为部分不利因素将於来年基本消退并稳定下来。

大摩表示,由於《生物安全法案》等悬而未决的问题至少在短期内应该会消退,故料市场将重新关注基本面,特别强调识别相对不受潜在不确定性影响的公司、美国新政府的政策转变等。在海外,该行偏向全球供应链需求黏性的差异化企业,以及即使在海外市场也能带来产品差异化效益的创新者。在中国,该行仍然青睐拥有经过验证管道及高效商业平台的创新者,相关平台可以在继续实现增长的同时保护其利润。

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生物制药领域方面,大摩偏好翰森制药(03692.HK),主要由於其创新药收入增长强劲,管线实力强,海外机会多;CRO/CDMO领域方面,该行看好药明合联(02268.HK),主要由於该公司今年盈利增长前景良好,得益於其坚实的专案储备及较低的生物安全和关税风险相关敞口;互联网健康领域方面,该行喜欢阿里健康(00241.HK),主要因为其在行销服务资产注入後较高的提成率、库存单位(SKU)持续扩张、每名用户平均收入(ARPU)改善。

另外,大摩亦看好生物科技领域的信达生物(01801.HK)及康方生物(09926.HK),主要由於它们将在今年实现关键新产品的商业化;而医疗科技领域的归创通桥-B(02190.HK)则因其稳固商业化执行及产品组合广泛而被看好。该行对中国医疗相关股投资评级及目标价请见另表。(js/da)
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