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《大行》中金料高息仍内银股今年投资主线 荐国有大行及招行(03968.HK)
推荐 35 利好 55 利淡 25 AASTOCKS新闻
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中金发表内银今年展望报告，预计今年内银业经营稳定，净息差压力有望减小(全年收窄约10至15个基点)，债务处置工作有助於资产负债表修复(净不良生成率平稳)，内地银行营收利润增长继续呈现稳定性。向前看，货币政策适度宽松，预计对称降息40至60个基点，降准亦有100个基点空间。 该行认为高股息策略仍是2025年内银股交易的主要逻辑，关注股息率的高低以及确定性，推荐国有大行(A/H股)、招商银行(03968.HK)(600036.SH)。关注所在区域经济稳定或存在边际改善预期的标的，包括渝农商行(601077.SH)、宁波银行(002142.SZ)、常熟银行(601128.SH)等。 中金料内银H股表现有望好於A股，主要是股息率对於配置资金的吸引力。增量政策效果显现，关注市场化资金需求占比更高的银行，包括招行、宁波、平安银行(000001.SZ)、浦发银行(600000.SH)。该行指，实体需求、风险补偿等因素制约了信贷脉冲，从投资转向消费的政策方向也对中长期贷款发放有所影响。该行预计内地2025年新增社融33万亿人民币，余额增速8%，政府融资占社融比重提升，信贷占比继续下降，以上映射至银行资产负债表。另外，新增信贷投向主要围绕基建、制造类敞口，零售贷 款亦有望企稳恢复。社融增速上行风险主要是利率债超预期发行。 中金认为，内地监管部门有必要进一步规范贷款定价、打击高息揽储、规范资管产品，实质性提高存款利率传导效率，推动商业银行口径净息差保持於1.4%左右。 该行指，内银2025年的投资主线，在选股上可以考虑盈利预期及分红比例稳定的个股，包括工商银行(01398.HK)、建设银行(00939.HK)、农业银行(01288.HK)、中国银行(03988.HK)、交通银行(03328.HK)、招行、渝农商行、江苏银行(600919.SH)等，考虑到目前国有大行A股及H股溢价仍处於高位，港股大行股息率更具吸引力。股息策略，关注股息率的高低以及确定性，高低水平取决於估值，当高股息品种估值快速走高，股息吸引力下降，策略可能扩散至其他个股。确定性源自营收能力与风控水平，投资者对於不确定性给予更高的风险溢价。 该行予建行(00939.HK)、农行(01288.HK)及工行(01398.HK)均为「跑赢行业」评级，各予目标价8.91元、5.09元及7.11元。(wl/a)AASTOCKS新闻 |
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