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《大行》大摩:中国互联网估值仍合理 首选腾讯(00700.HK) 其後为美团(03690.HK)及携程(TCOM.US)
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摩根士丹利发表报告指出,内地於9月底的人行会议及政治局会议均表明,对於疲弱的经济有显着的政策转向,但发改委於10月8日及财政部於10月12日的会议均未能满足市场预期,进一步强化该行对内地债务、人口和通缩未来仍将面临挑战的看法,即债务-通缩循环的情况,尤其是在消费刺激未能达标下。 该行认为,中国互联网估值仍合理。由於支持政策需时转化为消费者和企业信心,因此相信即使对於某些周期性领域,今年下半年至明年的盈利预测潜在的上行空间仍不明朗。对於2025年中国互联网的收入增长预测维持不变,该行料内地电商商品成交总额(GMV)增长7%,广告收入增长8%,本地服务总交易额(GTV)升19%,在线旅行代理(OTA)收入升12%。 按行业划分,该行的偏好顺序为社交/游戏(腾讯)、本地服务、OTA、电商、垂直行业、社交媒体/娱乐(不包括腾讯)、游戏(不包括腾讯)及直播。该行认为腾讯(00700.HK)在游戏/社交(占收入50%)的结构性利好、广告/金融科技及企业服务(FBS)的宏观可选性(占收入的50%)、各领域的市场份额增长,高盈利可见度及对资本管理承诺,维持腾讯为行业首选,评级「增持」。 该行其次看好美团(03690.HK)及携程(TCOM.US),认为在消费复苏方面,两公司结构性利好、优越的增长和良性/改善的竞争,评级同为「增持」。然而,该行维持对阿里(BABA.US)、百度(BIDU.US)、网易(NTES.US)及腾讯音乐(TME.US)审慎看法,评级均为「与大市同步」。(jl/u)AASTOCKS新闻 |
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