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《大行》建银国际：内房前景不明朗 但个股仍有机会
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建银国际发表报告指，内房股上半年业绩表现疲弱并不意外。在8月份，重点房企公布疲软的半年度业绩，表现为盈利下降、股息削减和财务状况略有恶化。该行重点关注18家房企，其中国企14家和民企4家。这些房企的核心利润平均总计下降26.8%和47.2%，主要受收入减少和利润率下跌拖累。在18家重点房企中，仅有7家宣布中期股息，股息平均下降14.7%。 在业绩发布会上，重点房企管理层普遍对市场及其公司的前景持保守态度。许多房企对市场复苏的时机感到不确定，认为支持政策需要时间才能生效。只有中海外(00688.HK)、绿城中国(03900.HK)、越秀地产(00123.HK)等少数房企预测下半年合同销售将有大幅回升，但大多数房企对销售回暖信心不高。考虑到房价下行趋势和低成本买地进展缓慢，该行预计关键毛利率最多维持平稳，不排除有所下滑。在规模萎缩下，销管费成本控制也很难实现。因此，短期内降低财务成本成为唯一可能的利润增长驱动力。根据该行和市场预测，主要开发商2023至2026年的利润复合增长率将达到10.2%。 虽然重点房企的基本面疲弱，该行认为个股仍有机会。该行业目前的估值极低，只有0.34倍市净率，认为重估可能发生在宏观政策支持，如传闻的专项债收储政策和存量房贷利率下调等；个别公司基本面改善，如美的置业(03990.HK)重组、华润分拆不同业务、龙湖商业模式转型、中海/绿城/越秀的土储投资和去化加速。行业首选为中海外、龙湖(00960.HK)和绿城。(ha/da)AASTOCKS新闻 |
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