滙豐環球研究發表研究報告指，周大福(01929.HK)  -0.070 (-0.951%)    沽空 $1.04千萬; 比率 17.213%   股價年初至今已累跌36%，主要由於金價高企推遲黃金首飾購買力。周大福管理層預計，2024財年上半年收入將按年下跌18%至22%；淨利潤將下降12%至16%，主要基於其黃金庫存的實現收益超越經營虧損。

該行表示，金飾需求甚麼時候達致正常化的可見度很低，惟該行相信現時可能已接近盈利及估值週期的下限。並認為金飾需求正常化將導致周大福2025財年下半年收入跌幅收窄，並於2026財年增長反彈。滙豐目前預料，周大福2025財年淨利潤將按年升5.5%；營收將按年跌12%。

相關內容《大行》摩通首次覆蓋老鋪黃金(06181.HK) 評級「增持」為行業首選
滙豐研究提及，在盈利下降週期中，周大福的營運資本通常會隨減少庫存以適應較低需求而改善。加上資本開支的削減，相信其派息比率可以透過改善現金流來支持。

綜合上述因素，滙豐研究將周大福目標價由11.5元下調至10.4元，維持「買入」評級。(js/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-11-01 16:25。)