智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，目標價476港元。公司AI業務加速落地，行業互聯互通趨勢清晰，中長期下有望催生更多新增長點。短期該行預計下半年公司遊戲收入增速逐季環比提升，邊際關注《地下城與勇士：起源》運營節奏。
天風證券主要觀點如下：
新一代“騰訊混元Turbo”模型的中文能力對標GPT-4o，2BAI產品體系全面，2CAI產品亦在加快升級
9月5日，騰訊推出新一代大模型“騰訊混元Turbo”，通過自研的萬億級層間異構MoE結構，混元Turbo用更多的專家數、更少的激活參數量實現了更好的效果。相比前代模型，騰訊混元Turbo性能顯著提升，訓練效率提升108%，推理效率提升100%，推理成本降低50%，效果在多個基準測試上對標GPT-4o。在中文大模型測評基準SuperCLUE發佈《中文大模型基準測評2024年8月報告》中騰訊混元大模型總得分居國內大模型第一名。目前，騰訊混元Turbo已經在騰訊雲上線，輸入和輸出價格只有前代模型的一半。企業和開發者可以通過API、專屬模型、精調模型等方式使用騰訊混元大模型相關能力。
此外，騰訊還發布了AIinfra品牌“騰訊雲智算”。騰訊雲智算整合了騰訊雲高性能計算HCC、高性能網絡IHN星脈、高性能雲存儲、加速框架、容器、向量數據庫、智算套件等騰訊雲產品。騰訊雲副總裁表示，騰訊雲智算目前已經服務了國內90%的大模型廠商，也幫助一大批IDC(數據中心)廠商向AIDC(智算中心)廠商轉型。
當前騰訊的大模型產品矩陣包括底層基礎設施(高性能計算HCC、高性能網絡星脈、高性能雲儲存、加速框架、智算套件等)、中層的騰訊雲TI平台(提供騰訊混元大模型、騰訊雲行業大模型、主流開源模型供選擇)、上層的平台工具(圖像創作引擎、知識引擎、視頻創作引擎、騰訊元器)和各類智能應用(智能客服、知識管理、智能營銷、內容創意、研發提效、辦公協同、數據分析、風險管控等)。
去年9月騰訊推出【騰訊混元助手】小程序，今年5月推出了元寶APP和智能體開發平台元器。根據【極客公園公眾號】在7月3日發佈的對騰訊混元大模型負責人劉煜宏的採訪，到目前為止，騰訊內部有接近700個業務接入混元，內部調用量接近3億次，其中7成左右直接調用API，3成左右由混元團隊與業務部門共同參與精調。
該行堅定看好公司的入口、場景、數據等優勢在長期AI業務發展中提供堅實支撐。今年來，騰訊AI業務B端、C段產品進展不斷，該行認為，騰訊大模型基礎能力和應用結合整體處在趨於加速的狀態。
淘寶接入微信支付，關注平台雙方對於非閉環交易的合作策略
9月4日，淘寶發佈公告稱，為提升消費者購物體驗，計劃新增微信支付能力。同一天，據第一財經報道，美團外賣、美團酒店正式入駐支付寶小程序，美團團購或將於近日上線。我們預計，淘寶微信支付互通，對於騰訊的潛在影響或包括：1)有助於增加微信支付手續費收入;2)有助於淘寶平台及其商家與騰訊廣告平台加強合作;3)有助於淘寶商家通過微信經營私域運營。持續關注淘寶中微信支付營銷工具的推廣節奏、以及平台雙方對於非閉環交易的合作策略。
《三角洲行動》上線在即，持續關注《地下城與勇士：起源》運營節奏
隨着長線產品恢復增長，疊加《地下城與勇士：起源》貢獻流入逐步確認收入，該行預計下半年公司遊戲收入增速將繼續逐季提升。邊際層面，《地下城與勇士：起源》自5月21日上線後，IOS遊戲暢銷榜排名位居前列，絕大多數時間穩居前2位。9月10日以來，遊戲排名略有下滑，或部分與遊戲“長草期”內容更新節奏有關。考慮到《DNF手遊》韓服提前於2022年上線，該行認為國服版本大概率儲備有豐富的遊戲內容更新資源，建議持續關注後續運營節奏。外，公司的新遊戲《三角洲行動》將於9月26日全平台上線，或有望進一步增強在射擊遊戲品類的市場地位。
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