智通財經APP獲悉，德邦證券發佈研究報告稱，首次覆蓋中國鐵塔(00788)，給予“買入”評級，預計公司2024-2026年總收入為982.16/1027.68/1072.24億元。選取美國鐵塔、冠城國際、SBA通信作為可比公司，可比公司2024-2026年平均PE倍數為34.59/33.10/31.14。公司市盈率水平顯著低於可比公司平均值，且考慮到5G-A進入建設階段或將有助於公司“一體”業務的穩定增長;同時公司“兩翼”業務，增長趨勢持續。
德邦證券主要觀點如下：
全球規模最大通信鐵塔基建商，盈利能力有望改善。
截至2023年底，中國鐵塔站址規模超過200萬，總資產規模超過3200億元，淨資產規模超過1900億元，發展壯大成為全球最大通信基礎設施服務商。公司最大成本項為折舊及攤銷費用。由於收購自運營商的站址資源折舊年限即將到期，後續新增站點折舊時長由10年延展至20年，公司未來折舊費用預計將保持下行趨勢，對應利潤空間有望打開;
運營商“一體”業務結構轉變，穩步增長趨勢延續。
截至2024年6月30日，我國已經建成5G基站391.7萬個。行政村5G通達率為已經超過90%。已經超前完成十四五通信行業建設規劃，5G基礎建設告一段落。但是5G-A建設元年已至，塔類業務或迎來新的增長。此外，室分業務仍保持良好的增長趨勢。作為公司營收主體部分，運營商業務或將保持穩中有增;
“兩翼”業務持續增長，未來空間逐步打開。
公司“兩翼”業務分別為智聯業務和能源業務。其中智聯業務受益於“數字中國”建設或將保持相對高的增長速率。能源業務方面，公司依託已有鐵塔站址資源，面向社會提供換電、備電、充電、動力電池梯次利用等多元化能源服務。其中，換電業務市場佔有率近50%，已經成為全國規模最大的輕型電動車換電運營商。隨着即時配送市場的增長，公司能源業務也將長期保持增長趨勢。
2024年中期業績公告發布，公司首次中期派息。
8月7日，中國鐵塔發佈中期業績公告，2024H1實現營收482.47億人民幣，同比增長3.8%。其中運營商業務收入421.21億元，同比增長3.0%;“兩翼”業務實現營收60.05億元，佔營收比重為12.4%，較去年同期提升0.9pct。公司盈利能力持續增強，2024H1
EBITDA達330.45億元，同比增長3.2%;歸母淨利潤53.30億元，同比增長10.1%。現金流水平顯著改善，經營現金流328.3億元;自由現金流達到191.01億元。由於經營情況改善，公司決定首次派發中期股息，每股人民幣0.0109元(税前)，2024年以現金方式分配的股息不低於當年可供分配利潤的75%。表明公司注重股東利益，同時分紅能力顯著增強。
風險提示：運營商資本開支不及預期風險、5G/5G-A建設需求不及預期、能源業務增長不及預期。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經