盤前市場動向

1. 11月20日(週四)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.56%，標普500指數期貨漲1.17%，納指期貨漲1.60%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.74%，英國富時100指數漲0.46%，法國CAC40指數漲0.65%，歐洲斯托克50指數漲0.81%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.95%，報59.81美元/桶。布倫特原油漲0.90%，報64.08美元/桶。

市場消息

美聯儲決策迷霧未散！遲來的9月非農數據難以照亮降息前景。美國勞工統計局將於週四發佈9月份的非農就業數據，從而結束因政府停擺導致的官方就業數據空白期——儘管這份數據提供的無疑是過時信息。該報告預計將顯示非農就業人數增加5萬人，高於最初報告的8月份的2.2萬人，但仍表明勞動力市場疲軟。由於這些是9月份的數據，它們對試圖在艱難局面中尋找方向的政策制定者幫助有限，並可能被市場忽視。美聯儲主席鮑威爾最近將這種情況比作“在霧中駕駛”，並告誡不要將進一步降息視為板上釘釘。

AI熱潮還在持續賦能!巴克萊看好大型科技股引領標普500指數突破7400點。巴克萊策略師將2026年底標普500指數的目標預期上調至7400點，較該基準指數週三收盤位6642.16點有11.4%的潛在漲幅，理由是超大市值科技股的強勢，以及儘管經濟增長緩慢，但貨幣和財政環境有所改善。7400點的目標較此前7000點的目標上調了5.7%。該行策略師還將標普500指數2026年的每股收益目標從295美元上調至305美元，因為他們認為科技行業的利潤增長將超過華爾街的普遍預期，"超大市值公司在宏觀低增長環境中繼續表現出色，且人工智能競賽沒有放緩跡象"。但是，若排除科技行業，他們認為共識的每股收益預期存在下行風險。

美聯儲10月會議紀要：內部分歧升級，數據缺失加劇不確定性，12月降息預期急速降温。美聯儲最新公佈的10月FOMC會議紀要顯示，決策層在是否繼續降息的問題上出現罕見的深度分歧，討論焦點從通脹風險到勞動力市場降温，再到經濟增長與金融環境的偏差，呈現出多線不確定性疊加的局面。儘管美聯儲最終以10比2投票通過降息25個基點，將聯邦基金利率區間降至3.75%至4%，紀要表明此次決定是在激烈爭論下勉強達成的共識，而12月是否會再度降息的前景愈發撲朔迷離。紀要中最引人關注的是，美聯儲內部對於12月政策路徑出現明顯分裂。

傳特朗普計劃推遲半導體關税，以避免中美貿易摩擦升級。美國官員私下表示，他們可能不會很快實施早就承諾要實施的半導體關税措施，這可能會推遲特朗普總統經濟議程中的一個重要內容。據兩位直接瞭解此事的人士以及另一位瞭解相關對話的人士透露，這些信息是在過去幾天內傳達給政府和私營企業相關利益方的。第四位關注此事的人士也表示，美國政府正採取更為謹慎的態度。據兩位知情人士透露，特朗普的助手們在芯片關税問題上正在拖延時間，他們正努力避免因貿易問題與中國產生衝突，因為那樣可能會導致雙方重新爆發貿易戰，並擾亂關鍵的稀土礦產的供應。

沒被英偉達財報説服?“大空頭”繼續炮轟AI：真實需求“少得可笑”。《大空頭》原型人物邁克爾·伯裏當地時間週三晚間發出警告，聲稱人工智能(AI)的真實終端用户需求遠低於各大科技公司所報告的規模。這一評論是在英偉達發佈又一輪亮眼的季度財報、引發全球科技股反彈後不久發表的。他發佈了一張顯示微軟、OpenAI、甲骨文和英偉達等主要科技巨頭之間AI投資協議的圖片，並指責其中幾家公司存在“可疑的收入確認”行為，暗示他們報告的增長可能並未反映真正的市場需求。伯裏認為，“真實的終端需求少得可笑”，並聲稱許多推動AI增長的客户本身就由向他們銷售AI技術的公司資助——描繪了一個自我強化的循環，而非可持續的普及應用。

個股消息

英偉達(NVDA.US)      業績破空!
AI算力需求繼續爆表，數據中心營收猛增66%。英偉達發佈的2025財年第三季度財報顯示，無論是營收、利潤還是對下一季度的展望，均顯著高於市場預期，在很大程度上緩解了投資者對AI泡沫的擔憂情緒。數據顯示，英偉達Q3營收同比增長62%至570億美元，好於市場預期的552億美元;調整後每股收益為1.30美元，好於市場預期的1.26美元。數據中心營收首次突破500億美元大關，同比激增66%至512億美元，好於市場預期的491億美元。該公司還預計，第四季度營收將進一步增長至650億美元，顯著高於市場預期的616.6億美元，持續彰顯AI算力需求的強勁。截至發稿，英偉達週四美股盤前漲近5%。

沃爾瑪(WMT.US)      營收和利潤均超出預期，上調2026財年業績預期。沃爾瑪第三季度GAAP每股收益為0.62美元，超出預期0.02美元。營收達 1795 億美元（同比增長 5.8%），超出預期 43.3 億美元。公司將2026財年淨銷售額增長預期上調至4.8%至5.1%，調整後營收入增長預期上調至4.8%至5.5%（均以固定匯率計算）。調整後每股收益預計為2.58美元至2.63美元，其中包括0.01美元至0.02美元的匯率不利影響。

Palo
Alto(PANW.US)      Q1營收、調整後EPS超預期，平台化進度放緩。財報顯示，該公司2026財年第一季度營收達24.7億美元，同比增長16%，略高於市場預期的24.6億美元;調整後每股收益達93美分，超出市場預期的89美分。下一代安全年度經常性收入(ARR)達59億美元，同比增長29%，符合指引;但淨平台化數量僅60個，低於預期，較上季度150個及去年同期的100個均明顯下滑。該公司預計，第二季度營收介於25.7億至25.9億美元區間，與市場預期基本一致;全年營收預期則上調至105億至105.4億美元區間，高於此前105.1億美元的預測值;營業利潤率展望上調30個基點;下一代安全ARR和剩餘履約義務(RPO)保持不變。截至發稿，Palo
Alto週四美股盤前跌近4%。

諾華製藥(NVS.US)      上調兩大抗癌藥銷售峯值預測，預計推動2030年前營收年均增長5%-6%。諾華製藥預計，到 2030 年，經匯率調整後的銷售額將增長
5%至 6%。這得益於其抗癌藥物 Kisqali 和 Scemblix 的營收預期將達到更高水平。這家制藥公司上調了
Kisqali(用於治療一種常見的乳腺癌)的峯值銷售額預測，從之前的 80 億美元上調至至少 100 億美元。對於白血病藥物
Scemblix，諾華公司現在預計其峯值銷售額至少為 40 億美元，高於之前的至少 30
億美元的預期。該公司表示，其八款最具潛力的獲批藥物每款的潛在銷售峯值都在 30 億至 100 億美元之間。

網易(NTES.US)      第三季度淨利潤為約86.16億元，同比增長31.77%。財報顯示，網易Q3淨收入為人民幣 284 億元(40 億美元)，同比增加
8.2%。毛利潤為人民幣 182 億元(26 億美元)，同比增加 10.3%。歸屬於公司股東的淨利潤為約人民幣86.16億元(12
億美元)，同比增長31.77%;基本每股淨利潤為 0.38 美元，第三季度股利為每股 0.1140 美元。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:30 美國9月非農就業報告

北京時間21:30 美國11月費城聯儲製造業指數

北京時間23:00 美國10月成屋銷售年化總數

北京時間次日00:00 美聯儲理事麗莎·庫克就金融穩定發表講話

北京時間次日01:40 2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話

北京時間次日05:30 2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森就經濟前景發表講話

業績預告

週五早間：羅斯百貨(ROST.US)     

週五盤前：名創優品(MNSO.US)