盤前市場動向

1. 12月4日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.45%，標普500指數期貨漲0.27%，納指期貨漲0.63%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.90%，英國富時100指數跌0.32%，法國CAC40指數漲0.32%，歐洲斯托克50指數漲0.54%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.16%，報70.05美元/桶。布倫特原油漲0.23%，報73.79美元/桶。

市場消息

年末臨近，美股“聖誕行情”會如期而至嗎？隨着年末的臨近，投資者開始期待美股在12月上演聖誕行情(Santa Claus
Rally)。美國銀行全球研究團隊在一份投資者報告中表示：“聖誕行情是真實存在的，往往發生在12月的最後五個交易日和1月的頭兩天。”回顧歷史，美國銀行統計的數據顯示，自1928年以來，12月上漲的概率達到74%，當月的平均回報率為1.32%。此外，在選舉年的12月，市場統計數據顯示，上漲概率達到83%，平均回報率為1.51%。然而，當仔細研究聖誕行情時，數據表明，當月後半段的回報率通常比前半段更高。美國銀行表示：“在12月，標普500指數在當月最後十個交易日的回報率高於當月前十天。12月前十天標普500指數平均回報率僅為0.05%，上漲概率為59%。12月後十個交易日標普500指數上漲概率則高達72%，平均回報率達到1.17%，表現更為強勁。”

華爾街樂觀情緒再升温!富國銀行：標普500明年有望劍指7007點。富國銀行股票策略師克里斯托弗•哈維及其團隊預計標普500在2025年年底將升至7007點，這是華爾街策略師的最高目標，並預測標普500指數明年的漲幅可能超過26%。這一目標僅比德意志銀行和Yardeni
Research的預測高出7點，後者預測標準普爾500指數將在2025年收於7000點。哈維表示：“總的來説，我們預計特朗普政府將迎來一個對股市越來越有利的宏觀環境，而美聯儲將緩慢降息。”“簡而言之，這是一個股市繼續上漲的背景。”哈維補充説，在企業利潤率繼續擴大、美國經濟增速快於目前2.1%的普遍預測、以及“併購活動在2025年底略有回升”的環境下，股市將上漲。哈維看到了與美國銀行2025年展望類似的劇本，後者提出了美國經濟增長將推動週期性行業上漲的理由。哈維認為，“GDP向上修正和監管環境將催化週期性機遇”。

美銀證券：去庫存週期已結束，2025年看好美國週期股。該行表示，2022 年，美國處於通脹高峯後的 9% 水平，但利率制度將高於 2010
年代，而今天的環境看起來很像 90 年代末到21
世紀初，因為只有少數幾隻昂貴的大型股票佔標準普爾500指數的三分之一。美國銀行美國股票和量化策略主管薩維塔·蘇布拉馬尼安表示，她認為普通股比指數有更多機會。“我們喜歡現金回報前景良好、與美國經濟掛鈎的公司——大盤價值股。”此外，分析師認為去庫存週期已經結束。在經歷了
2003 年、2001 年和 2022 年等去庫存低谷之後，標準普爾 500 指數的收益在隨後的 12 個月內分別增長了 6%、44% 和 35%。

多位美聯儲官員釋放信號，12月降息預期升温。舊金山聯儲主席戴利表示，本月降息尚不確定，但仍在政策制定者的考慮範圍內。戴利表示：“為了保持經濟良好發展，我們必須繼續調整政策，無論是在
12
月還是更晚一些時間，這個問題我們都有機會在下次會議上進行辯論和討論，但關鍵是我們必須繼續下調政策以適應經濟。”芝加哥聯儲主席古爾斯比也表示，他預計未來一年利率將“較當前水平大幅下降”。值得一提的是，本週美聯儲發表講話的官員中，只有理事沃勒表示他傾向於支持12月降息，但他還補充説，他的決定將取決於會議前公佈的更多數據。

以史為鑑，美股今年漲得太猛可能不是好事。Ned Davis
Research策略師表示，美股今年創紀錄的連漲可能表明投資者需要變得謹慎。策略師指出，標普500指數2024年迄今錄得了創紀錄的漲幅，該基準指數自1月以來創下了54個歷史收盤高點。然而，策略師表示，從歷史上看，充滿新紀錄的一年往往會導致股市在第二年表現不佳，這意味着2025年的前景面臨壓力。他們指出，自1928年以來，在標普500指數創下超過35個歷史新高的年份中，該基準指數次年的中位回報率僅為5.8%，低於8%的長期平均水平。而在標普500指數至少創下50個歷史新高的年份，該基準指數次年的中位回報率為-6%。不過，在這種情況下，美股並不總是下跌。例如1996年，標普500指數的回報率為20%，儘管前一年創下了77個歷史新高。策略師還表示，市場其他技術指標也預示了2025年的疲軟，股市的廣度仍然很窄，大部分漲幅集中在相對較少的幾家公司。與此同時，根據AAII最新的投資者情緒調查，39%的投資者表示他們看空未來六個月的股市，這是該調查去年有記錄以來最看空股市的一次。

個股消息

蘋果(AAPL.US)      “站台”亞馬遜(AMZN.US)      ，稱考慮使用其AI芯片預訓練大模型。據悉，蘋果目前正在將亞馬遜AWS的定製人工智能芯片用於搜索等服務，並將評估該公司最新的人工智能芯片是否可用於預訓練其Apple
Intelligence等模型。蘋果在亞馬遜大會上的亮相及其對該公司芯片的接受無疑是對這家雲服務提供商的有力支持，因為亞馬遜正在與微軟(MSFT.US)      的Azure和谷歌(GOOGL.US)      的Google
Cloud爭奪人工智能支出。

傳英特爾(INTC.US)      接洽頂級獵頭史賓沙，尋求“空降”CEO。據媒體援引知情人士透露的消息報道稱，英特爾正在史無前例地考慮聘請來自外部的候選人士來接替離任的英特爾首席執行官帕特·蓋爾辛格，並且知情人士表示，英特爾已斥資聘請全球頂級獵頭公司史賓沙(Spencer
Stuart)來尋找該公司潛在的CEO繼任者。其中一名知情人士表示，英特爾董事會還向最近宣佈離職的英特爾董事Lip-Bu
Tan示好，詢問他是否有興趣擔任這家陷入嚴峻經營困境的芯片製造巨頭的最高領導職位。英特爾自創立以來一直堅持從內部提拔資深技術人士來擔任CEO，因此，外來的空降CEO勢必將打破這一傳統。

AI應用加速滲透，賽富時(CRM.US)      業績全線超預期！財報顯示，截至10月31日的2025財年第三財季，該公司銷售額同比增長8.3%，達到94.4億美元，高於華爾街分析師平均預期的約93.5億美元。該公司第三財季non-GAAP準則下調整後的營業利潤率(衡量盈利能力的重要指標)為33.1%，高於分析師們平均預期的約32.2%，同比擴張190個基點。當前剩餘履約義務(即CRPO，預訂銷售額的衡量標準)約為264億美元，同比增長10%;第三財季經營性的現金流約為19.8億美元，同比增長29%，自由現金流約為17.8億美元，同比增長30%。業績展望方面，賽富時管理層預計截至1月的第一財季，銷售額區間大約為99億美元至101億美元，意味着同比增長7%至9%，與分析師平均預測基本一致;管理層預計下一財季的當前剩餘履約義務整體規模將同比增長約9%，與分析師預期基本一致。此外，該公司管理層維持2025財年全年訂閲以及支持業務的整體銷售額增長預期，即同比增長約10%。截至發稿，賽富時週三美股盤前漲近13%。

邁威爾科技(MRVL.US)      Q3財報亮眼!數據中心業務激增，AI領域合作前景廣闊。財報顯示，該公司第三季度營收為15.2億美元，同比增長6.84%，高於分析師普遍預期的14.6億美元;每股收益為0.43美元，調整後每股收益為0.43美元，同樣高於分析師預期的0.41美元。其中，數據中心部門表現尤為亮眼，營收較上年同期增長98%，達到11億美元。數據中心部門的強勁表現成為公司業績增長的主要驅動力。展望未來，邁威爾科技預計其第四季度營收將達到18億美元(+/-5%)，高於市場預期的16.5億美元;每股收益為0.59美元，高於分析師預期的0.52美元。此外，公司預測第四季度調整後毛利率為60%，略低於市場預期的61%。截至發稿，邁威爾科技週三美股盤前漲超14%。

股價有望再創新高!Palantir(PLTR.US)      獲FedRAMP高級授權。Palantir表示，其兩項基於雲的服務已獲得美國聯邦風險和授權管理計劃(FedRAMP)高級授權。該授權用於Palantir
Federal Cloud Service和Palantir Federal Cloud Service - Supporting
Services。授權涵蓋了Palantir的全部產品和計劃。據瞭解，Palantir Federal Cloud
Service是為交付Palantir軟件而開發的雲託管產品，而Palantir Federal Cloud Service - Supporting
Services是一個雲託管環境，作為FedRAMP高基線的安全雲服務，向聯邦政府客户交付商業軟件。今年以來，這家有着“AI大牛股”稱號的大數據分析軟件巨頭股價累計上漲逾300%，原因是人工智能持續推動需求增長，該公司業績表現出色。截至發稿，Palantir週三美股盤前漲超1%。

禮來(LLY.US)      減肥藥Zepbound在首次對比試驗中超越諾和諾德(NVO.US)      的Wegovy。在禮來公司贊助的一項研究中，接受 Zepbound 治療的患者在 72 周內平均減重 20%（約 50 磅），而接受 Wegovy 治療的患者減重 14%。結果證實了之前對這兩種藥物的試驗，表明 Zepbound 的效果更強。

通用汽車(GM.US)      將耗資50億美元重組中國業務。通用汽車公司正試圖挽救其在全球最大汽車市場曾經盈利的業務，但由於中國業務陷入困境，該公司將承擔超過 50 億美元的費用和減記。該汽車製造商在週三的一份證券文件中表示，預計將減記其在華合資企業的價值 29 億美元，這導致該公司股價在盤前交易中下跌1%。該公司還將承擔另外 27 億美元的費用，用於關閉在中國的工廠和重組業務。

重要經濟數據和事件預告

北京時間21:15 美國11月ADP就業人數變動

北京時間23:00 美國10月耐用品訂單月率修正值

北京時間23:00 美國10月工廠訂單月率

北京時間23:00 美國11月ISM非製造業PMI

北京時間次日02:45 美聯儲主席鮑威爾受邀在紐約時報主辦的DealBook/Summit會議上接受採訪

北京時間次日03:00 美聯儲公佈經濟狀況褐皮書

業績預告

週四早間：新思科技(SNPS.US)     

週四盤前：克羅格(KR.US)      、阿特斯太陽能(CSIQ.US)      、途牛(TOUR.US)