蜜雪集團(02097)的發售於2月26日正式結束，融資認購倍數達到5125倍，認購金額突破1.77萬億港元，已超快手2021年的1.26萬億港元，刷新港股紀錄，成為現象級IPO。

有分析指出，蜜雪冰城備受市場青睞，離不開中國下沉市場的發展潛力，及其在三線及以下地級市、縣、鎮的門店佈局和擴張。

沙利文報告指出，到2025年底，中國下沉市場的消費品零售總額有望突破25萬億人民幣；麥肯錫報告指出，到2030年，中國66%的個人消費增量將來自三線及以下城市。結合進一步“擴大內需”“暢通城鄉經濟大循環”的政策引導，可見三、四線市場已不再是“補充市場”，而是中國未來消費增長的核心驅動力，而縣、鎮市場也將成為產業和資本聚焦的“新藍海”。

無獨有偶，同樣佈局下沉市場多年的匯通達網絡(09878)，近期也頻傳利好。

與蜜雪冰城一樣，匯通達網絡從2012年開始就專注通過供應鏈商品和數字化技術服務鄉鎮夫妻店，現已覆蓋全國21個省、24.6萬家會員店。沙利文報告顯示，我國有近470萬家“鄉鎮夫妻店”，匯通達目前服務到其中的20多萬家，就已經在國內to b服務行業中規模第一，可見未來滲透發展空間巨大。

除了“掘金下沉藍海”，智通財經APP觀察到，蜜雪冰城與匯通達網絡還有另一個價值層面的共通點——深耕供應鏈。

作為全球門店最多的連鎖餐飲品牌，蜜雪冰城打造了中國現制飲品行業內較大規模的全方位端到端供應鏈體系，覆蓋採購、生產、物流、研發和品質控制等核心組成部分，已經成為中國現制飲品供應鏈領域中生產品類最全和規模最大的企業。

同時，在自主運營的倉儲體系下，蜜雪冰城在中國內地逾90%的縣級行政區劃實現了12小時內觸達，約97%的中國內地門店實現了冷鏈物流覆蓋。

匯通達網絡則從家用電器、消費電子起步，拓展到酒水飲料、農業生產資料、洗化日用、大快消等多行業、多品類，構建線上線下一體化的交易服務平台，銜接了上游1.2萬家供應鏈合作伙伴和2000多家品牌工廠，並吸引包括 Apple 等在內的一眾“大牌”與之建立深層次合作，共建下沉市場零售網點。

近期，匯通達網絡也持續官宣在供應鏈層面新的策略和成果，通過多種形式“入局”上游工廠，佈局“產銷一體化”等創新供應鏈模式，幫助工廠更高效地觸達市場終端，提升全產業鏈效率。

據悉，本週五，匯通達網絡還將召開“自有品牌集羣戰略發佈會”並官宣下一階段的供應鏈戰略。屆時智通財經APP也將第一時間進行關注。

在同樣聚焦“下沉市場”及建立“供應鏈優勢”之外，智通財經APP還注意到，匯通達網絡SaaS業務在下沉市場展現出顯著的競爭優勢。

不同於傳統SaaS廠商的城市中心化模式，公司通過“場景化產品矩陣+本地化服務網絡”，構建起下沉市場商業數字化基座。

2023年服務業務收入達6.55億元，其中，SaaS+會員店數同比增長16%，為13.2萬家；付費SaaS+會員店數同比增長61%，達4.8萬家；這一增速顯著高於行業均值，印證了其產品在下沉市場的深度滲透能力。

從價值維度觀察，橫向對比港股SaaS板塊，行業平均市銷率（PS）維持3-8倍區間，而匯通達網絡對應的PS估值較低，公司市值存在較大的價值重估空間。值得注意的是，公司經營性現金流持續為正，與多數SaaS企業"燒錢換增長"的模式形成鮮明對比，這為估值修復提供了堅實支撐。

據公開資料，匯通達網絡近年來還在創新技術和應用層面持續加碼：接入DeepSeek等主流大模型，部署“AI超級店長”等應用。公司公佈，未來SaaS業務也將向AlaaS方向展開佈局，在重塑下沉市場零售店和產業鏈的效率與價值，進一步契合“鄉村振興”的國家戰略。

綜合來看，蜜雪冰城在港股市場的大熱令市場重新審視起下沉市場的巨大潛力，而作為深耕行業十餘年的“老大哥”，匯通達網絡已憑藉自身多重優勢“蓄力待發”。雙方在模式定位、供應鏈以及創新技術應用等方面的實踐，也為產業發展提供了新的模板。