<匯港通訊> 野村日本首席經濟學家森田京平指，近日，日本首相岸田文雄宣布將放棄參加9月舉行的自民黨總裁選舉。他認為這對日本貨幣政策的影響將是中性的。也就是說，仍認為日本央行將在2024年12月（10月加息的可能性降低）、2025年4月（4月30日-5月1日）和7月進行三次加息。

綜合早前日本央行會議後發表的紀要、7月的經濟展望報告以及日本央行行長植田和男在新聞會的發言來看，日本央行的政策反應機制（指在既有的經濟和價格水平狀況下日本央行認為最適度的貨幣政策利率）可能已經在會議中發生改變。

野村認為，在不改變對經濟和通脹預測的情況下，對貨幣政策的預測仍然有調整的空間。因此，持有新的貨幣政策預測觀點。同時，調整了對日本央行政策委員會成員政策立場（鷹派或鴿派）的評估，將日本央行行長植田和男的立場重新評估為「略偏鷹派」，而非「溫和派」。

野村認為日本央行將於今年10月或12月的政策會議上加息（其中12月加息的可能性更高），並於2025年4月和7月的政策會議上再次加息。這三次加息（今年一次，明年兩次）意味著「寬鬆」政策階段的一次調整。

然而，由於在寬鬆政策環境下的財政政策正常化是日本央行短期內加息的主要驅動因素，所以不能排除這樣的可能性，即如果央行的政策反應機制發生變化，加息的決定也會隨之而來。儘管如此，因最近全球市場的動盪以及日本央行副行長內田真一發表的謹慎言論，必須承認，10月加息的可能性已經下降，但認為12月加息的可能性仍然存在。

最近，日本內閣發表《中長期經濟財政測算報告》。即使在基準線情況下，日本中央及地方政府合計的基本財政收支預計將於2025財年才能出現盈餘（不包括用於修復、重建措施、及綠色轉型措施的開支和財政資源）。然而，在7月的預測中，由於大部分最新一輪的經濟刺激措施將會於2024財年完成，並且財政部2023財年（預計）收支匯總表的收入增加，日本政府預計基本財政收支平衡將於2024-2025財年就能明顯改善。

秋季的刺激措施預計將包括向低收入家庭發放補貼。日本進行財政整頓迫在眉睫，在這之前加強任何經濟刺激措施的誘因都相當大。可以說，在2025財年實現基本財政收支盈餘，與加強經濟刺激措施這兩者之間取得平衡，可能比通常情況下更為重要。 (SY)


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