獲悉，銅陵有色金屬集團銅冠礦山建設股份有限公司（下稱“銅冠礦建”）將於9月18日啟動網上申購，保薦機構為天風證券。

銅冠礦建（920019.BJ）此次發行價格為4.33元/股，對應2023年扣非後的歸母淨利潤攤薄後市盈率為14.92倍，低於同業20.85倍的平均市盈率；近期A股市場持續低迷，而新股備受青睞，銅冠礦建上市首日大概率能收漲。

行使超額配售選擇權前，公司本次公開發行股票不超過5066.67萬股，佔發行後總股本比例不超過25%，預計募集資金總額2.19億元。另外，公司授予了天風證券760萬股超額配售選擇權。募集資金主要用於礦山工程施工和採礦設備購置項目、補充礦山工程建設和採礦運營管理業務運營資金項目，以及礦山工程新技術研發中心建設項目。

銅冠礦建成立於2008年（原身為成立於1962年的銅陵有色井巷公司），位於安徽銅陵。公司於2022年6月22日在新三板掛牌，2023年5月18日自基礎層調至創新層；截至招股説明書籤署日，公司仍在創新層。

公司控股股東為有色控股，實際控制人為安徽省國資委。此次發行前，有色控股直接持有公司52.15%的股份，通過控股子公司銅陵有色（000630.SZ）間接控制公司19.74%的股份，合計控制公司71.89%的股份。

公司董事長丁士啟先生出生於1966年7月，博士研究生學歷，電氣正高級工程師，享受國務院政府特殊津貼專家，第十三屆和第十四屆全國人大代表。2002年至今丁士啟一直在銅陵有色集團體系內的公司任職，並自2019年7開始擔任銅冠礦建的董事長。

為非煤礦山提供一體化礦山開發服務，在手訂單超95億元

公司主要為非煤礦山提供一體化礦山開發服務，主要包括礦山工程建設和採礦運營管理兩項核心服務。

通過應用在超深豎井一體化解決方案、雙超礦山運營管理、礦山服務智慧賦能、深井水害綜合防治、高寒礦山作業温控、高空鋼構精準對接等領域的多項核心技術，為礦山開發服務項目提供成熟多維的系統性技術解決方案。公司是業內少數具備同時建設10條以上千米級超深豎井的非煤礦山一體化開發服務提供商，綜合實力位居行業前列。

分業務來看，礦山工程建設服務佔營收大頭，且自2021年的67.65%提升至2023年的80.01%，同期採礦運營管理服務的佔比由32.05%下降至19.99%。

財務方面，2021年、2022年及2023年（簡稱“報告期”）公司營業收入分別為10.24億元、11.64億元、11.64億元；同期歸母淨利潤分別為4792.44萬元、7195萬元、6620萬元。

報告期內毛利率分別為14.93%、13.48%、12.46%，有所下滑，主要是礦山工程建設毛利率下滑所致。招股書中稱，一方面因為部分毛利率較高的項目產生的收入佔比降低；另一方面，2021 年個別項目辦理完畢竣工決算，相應增加了收入。

最新報告期，2024年上半年公司實現營業收入6.56億元，同比增長19.47%；歸母淨利潤為4310.69萬元，同比增長21.23%。

截至2024年3月末，銅冠礦建在手訂單金額為95.03億元，在手訂單儲備相對充足。

報告期內，公司前五大客户收入佔比均超過了75%，客户集中度較高，主要原因系公司客户大多為大型礦山資源開發企業，單一客户的工程數量較多、工程規模較大。

各報告期末，公司應收賬款淨額分別為2.9億元、3.8億元和4.98億元，佔各期營業收入的比例分別為28.45%、32.76%和42.77%；應收賬款佔營業收入的比重較高，主要是因為客户結算週期延遲所致。

50%營收來自海外

歷經60多年的傳承與發展，公司先後為國內外70餘座大中型礦山提供礦山開發服務，涉及礦山資源品種主要包括銅、鉛、鋅、鉬、鎳、鈷、鉻、銻、銦、鎵、金、銀、錫、鐵、磷、石灰巖等，業務覆蓋我國安徽、山東、河北、遼寧、雲南、廣西、新疆等20多個省（自治區）以及非洲、南美洲、中亞等海外地區。

報告期內，銅冠礦建來自境外的主營業務收入佔當期主營業務收入的比重在50%左右，佔比相對較高。

公司境外業務主要開展於贊比亞、剛果（金）、厄瓜多爾、蒙古、哈薩克斯坦等礦產資源豐富的發展中國家，雖然公司境外項目經營經驗較為豐富，但仍然存在政策發生重大不利變化等因素導致境外業務無法順利開展的潛在風險。

此外，採礦業存在固有的高危性，特別是在地下作業環境中，因工程地質及水文地質條件複雜，工程作業面臨巖爆、冒頂片幫、透水等自然災害的潛在威脅，生產安全事故發生的風險相對較高，在公司生產運營過程中可能會出現因自然災害、設備故障、爆破事故等突發危險情況導致的人員傷亡和財產損失等不利後果。例如，報告期內在公司生產運營過程中曾發生4起人員傷亡的生產安全責任事故。

綜合而言，銅冠礦建近年來營收表現比較平穩，公司持續拓展海外業務，海外營收佔比約50%。但是報告期內毛利率有所下滑，且應收賬款佔比較高。