中國銀河證券發表報告，近日中電信(00728.HK)  -0.070 (-1.241%)    沽空 $8.55千萬; 比率 7.678%   、中移動(00941.HK)  +0.100 (+0.128%)    沽空 $1.67億; 比率 4.500%   及聯通(00762.HK)  -0.040 (-0.510%)    沽空 $4.35千萬; 比率 3.818%   相繼宣布全面接入DeepSeek，通過各自的平台和資源，實現DeepSeek在多場景、多產品中的廣泛應用，為AI技術普及發展注入強勁動力。該行三大營運商全面接入DeepSeek，應用端推廣進程有望加速。

中電信方面，天翼雲自研「息壤」智算平台完成國產算力與DeepSeek-R1/V3系列大模型的深度適配優化，成為國內首家實現DeepSeek模型全棧國產化推理服務落地的營運商級雲平台。中移動方面，移動雲全面上線DeepSeek，全版本覆蓋、全尺寸適配、全功能暢用。現已全面兼容DeepSeek所有主流版本，靈活應對多樣化業務場景需求。聯通方面，聯通雲與DeepSeek實現多場景深度對接。聯通雲已基於「星羅」平台實現多規格DeepSeek-R1模型適配，並在全國270多個骨幹雲池預部署，接入多種產品場景。

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銀河證券指，DeepSeek不僅具備更強性能，同時也顯著降低訓練與推理成本；內地營運商具備全國最大的流量通道以及數據積累，同時雲業務硬件基礎較強，雲服務普及度較高，全面接入DeepSeek，有望加速應用的發展，帶動雲業務持續放量。

此次DeepSeek開源模型推出後，該行認為大模型的重心逐步從預訓練轉移到了後訓練，推理端算力規模有望提升，對於硬件端的要求也有所降低，營運商對算力底座的投資有望與應用端的普及形成良性循環，資本開支的投入逐步轉化為規模化提升的回報，協同營運商的通道優勢，形成人工智能應用端的快速發展以及市佔率的提升。

AI算力推動通信企業再發展，看好內地營運商為代表的國產算力相關板塊。營運商盈利能力、現金流資產不斷改善、資產價值優勢凸顯，持續增加分紅回饋股東，營運商業績持續增長或超預期，5G+AI「收獲期」大有可為。當前營運商雲業務發展如火如荼，DeepSeek對於成本端的降低有望協同營運商雲業務部署、以及營運商的海量數據資產，推動營運商第二曲線的快速增長。(wl/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-13 16:25。)

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