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| 一文綜合券商於滔搏(06110.HK)發盈警後最新評級、目標價及觀點 AASTOCKS新聞 2024/09/11 12:19 |
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| 滔搏(06110.HK)發盈警料截至8月底止中期純利按年跌35%，早市捱沽，盤中曾低見2.11元一度下挫20.6%創上市以來新低，半日跌16.2%收2.23元。瑞銀表示公司所發盈警指引較原預期更差，宏觀消費者情緒阻礙行業零售環境，導致收入下滑及造成對經營槓桿的負面影響，零售業務折扣幅度較去年同期擴大，導致毛利率下滑。大摩稱滔搏2025財上半財年純利下滑並不令人意外，而令人意外是公司管理層指2025財年下半財年可能會進一步加大加深折扣。 公司昨日(10日)收市後發盈警，預計截至8月止六個月純利按年下跌約35%。主要由於宏觀消費疲軟拖累行業零售環境，報告期內集團收入按年下降。需求放緩對線下客流衝擊更為顯著，導致負經營槓桿影響，帶來銷售及分銷以及一般及行政費用率按年提升；以及零售折扣率按年加深，導致毛利率按年下降。 【中期純利指引不及預期四成】 中銀國際推算，按滔搏去年上半財年純利13.37億元人民幣計算，盈警意味現財年上半年純利僅8.69億元人民幣，差於該行及市場預期的26.34億及23億元人民幣，分別為該行及市場預期的33%及38%，相信業績令市場極度失望。該行亦相信，盈警暗示7月至8月體育用品零售銷售遜預期，縱使Nike(NKE.US)有自身的問題。該行相信滔搏對比同業更受消費降級影響，基於Nike及Adidas品牌零售價格較高。基於對今年「雙十一」的不確定性更高，該行因而預期行業盈利預測將有更多下調。 花旗把滔搏列入股價30日內下行觀察名單，預期Nike下月2日公布季績時，將加大在中國渠道去庫存工作，對中國體育用品業為負面催化劑。該行亦引述管理層指，公司決定未來半年重設Nike的渠道庫存，計劃削減下半年從Nike的預訂。基於Nike佔公司銷售23%，公司在Nike中國零售銷售市佔達25%至30%，以及Nike高端定位，預期Nike去庫存對李寧(02331.HK)及安踏(02020.HK)等中國品牌及Nike在中國的生態系統有顯著負面影響。 美銀證券下調對滔搏投資評級，由「買入」降至「中性」，基於持續的需求疲軟及折扣增加風險，對公司現財年至2027財年每股盈利預測下調25%至28%，以反映更弱的銷售及盈利率預期，目標價由4.3元降至3元以反映修正業績預測及增長展望減低對估值的影響。該行指，滔搏維持100%派息比率，意味9厘股息率，可為股價提供一些支撐。派息亦有健康自由現金流及強勁資產負債表支持。 高盛下調對滔搏現財年至2027年收入預測11%至15%，意味預測今明財年收入按年增長下調11個及2個百分點，至分別倒退6%及增長5%。該行亦下調對該股同期純利預測30%至33%，基於同業打折消化庫存對毛利率的影響、不利渠道組合及線下店舖營運的負面經營槓桿顯著。該行指滔搏淨利潤下降幅度令人意外，因為其情況比同業更糟糕，該行把滔搏目標價由6元大削至2.7元，目標預測市盈率由15倍削至10倍，維持「中性」評級。 ------------------------------------------------ 本網綜合6間券商對滔搏最新目標價及投資評級： 券商│投資評級│目標價 瑞銀│買入│6.6元 花旗│買入│4.88元 摩根士丹利│增持│4.2元->3.7元 美銀證券│買入->中性│4.3元->3元 高盛│中性│6元->2.7元 中銀國際│買入**│7.5元** **短期內檢討投資評級及目標價 券商│觀點 瑞銀│上半財年盈警遜預期 花旗│對行業構成負面影響 摩根士丹利│降2025財年至2027財年純利預測10至13% 花旗│盈警對安踏(02020.HK)及李寧(02331.HK)有負面啟示 美銀證券│料7月至8月零售進一步轉弱 高盛│盈利下跌幅度超乎市場預期 中銀國際│預期行業將見更多盈利下調 (fc/w) AASTOCKS新聞 網址: www.aastocks.com |