《大行》招銀國際升理想(02015.HK)目標價至131元維持「買入」評級

AASTOCKS新聞

2025/03/17 14:24

招銀國際發表報告指，理想-W(02015.HK)去年第四季收入符合該行此前預測，但毛利率較預期低1.4個百分點，主要因採購承諾損失拖累。研發與銷售管理費用合計較預期減少約9.8億元人民幣(下同)，完全抵消毛利率不及預期的影響。營業利潤率達8.4%，創歷史新高，帶動淨利潤按季增長25%至35億元，較該行預期高4%。

報告指，考慮到宏觀不確定性，管理層並未給出明確銷量指引，但表示今年將加速推進海外銷售。該行下調2025財年銷量預測3萬輛，至63萬輛，主要是調低了對增程車型的銷量預期，認為今年海外的增量貢獻或難抵消國內競爭加劇影響。部分投資者可能擔心今年新發布的純電車型會蠶食公司增程車型的市場份額，該行對此保持積極的態度，因為過去幾款L系列車型已經證明了公司精準的產品定位能力。

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考慮到銷量和營業外收入的下調，該行下調理想2025年的淨利潤預測10%至119億元，認為理想已經在短期內躍升為自動駕駛技術的行業領軍者，其領先的AI能力將為公司佈局更廣泛的AI設備奠定基礎，也成為其估值倍數提升的有力支撐。維持「買入」評級，H股目標價由117港元升至131港元。(ha/da)

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