《大行》大摩：萬科(02202.HK)若獲500億人幣協助對中期疲弱房地產銷售和盈利前景改善有限

AASTOCKS新聞

2025/02/13 10:19

有傳內地監管機構中國擬制定方案，協助萬科(02202.HK)填補約500億元人民幣的資金缺口，當中包括提供200億元人民幣的地方政府專項債券配額。摩根士丹利發表研報指，倘若計劃實行，將是自2021年下半年行業下滑以來當局首個針對特定開發商的資金措施，有助顯著降低萬科的短期流動性風險，可為該公司其他自救行動爭取時間。

但考慮到萬科土地儲備的枯竭和老化，大摩認為中期內其疲弱房地產銷售及盈利前景的改善空間可能有限。此外，由於萬科在全國範圍內的風險敞口以及銀行對開發商風險胃納的降低，或導致地方政府回購計劃和銀行再融資支持的實施面臨挑戰。

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該行認為，萬科規模龐大，加上「半國企」地位，料是次援助是個別例子，對其他民營內房意義有限(特別是已違約內房)。該行亦認為這類資金援助難以提振內房疲弱銷售及房價前景，因此長遠而言內房難以受惠。

大摩維持對內房行業中性看法，建議投資者專注於防守性國有企業，例如華潤置地(01109.HK)、綠城中國(03900.HK)及越秀地產(00123.HK)。(gc/da)

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