《大行》中金：今年以舊換新「加力擴圍」或對社零總額形成較明顯提振

AASTOCKS新聞

2025/01/07 09:56

中金發表報告指，梳理了歷史上內地四輪消費品補貼政策，估算每一輪政策的財政規模，並設計了財政乘數的計算框架，估算每一輪補貼政策的當期乘數以及政策退出後2年內的累積乘數。計算顯示，財政補貼當期乘數較高，對相關消費拉動力強。

中金指，後續由於透支效應，累積乘數會逐漸降到1以下。過去幾輪消費補貼乘數趨於下降，產品保有率上升可能影響政策效果。通常而言，單價更昂貴的商品，當期財政乘數更高、長期乘數更低，例如汽車和家電對比。

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該行估算顯示，去年四季度以舊換新補貼可能超過1,100億元人民幣，財政乘數2.8左右。今年以舊換新「加力擴圍」，有可能超過2010年成為消費品補貼強度最大的一年，或對社零總額形成較為明顯的提振。(ha/w)

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