《大行》建銀國際：中國房地產估值改善或持續更長時間

AASTOCKS新聞

2024/10/03 15:25

建銀國際發表報告指，根據克爾瑞數據，主要開發商9月的合同銷售表現疲軟。從按月來看，合同銷售總體持平或平均增長3%。考慮到金九銀十的季節性高峰，這一增幅低於預期。惟政治局促進房地產市場止跌回，內房股估值改善或持續更長時間。

該行指，高質量國企，如保利(00119.HK)、中海外(00688.HK)、潤地(01109.HK)、綠城(03900.HK)、建發國際(01908.HK)、越秀地產(00123.HK)等在9月份銷售按年下降33%，較8月份的19%進一步擴大。所有監測房企的單月銷售均出現按年下降，僅有世茂(00813.HK)因低基數實現增長。綠城以5%的單位數字降幅表現優於同行。該行認為，924新政中降低現有住房的貸款利率和二套房的首付比例等政策實施，將有助於10 月份的銷售表現，尤其是對一線城市。

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該行指，繼924新政之後，政治局於9月26日召開會議，明確表示要促進房地產市場止跌回穩，提出包括調整住房限購政策、降低存量房貸利率、完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。該行認為這一政策彰顯維穩房地產市場的決心，預計近期會出台更多支持性政策。雖然過往的政策反應時間為3至8個月，該行預計這一次市場或需要更長的時間如6至12個月才能逆轉市場的固有預期，並振興房地產和土地市場。

該行指，924新政引發AH股市反彈，政治局釋放的信號則刺激房地產等行業的表現。該行覆蓋的開發商股價已經上漲34%至72%，反映市場情緒的改善和潛在的基本面改善。雖然基本面後市需要時間來觀察，但認為估值重估會先一步發生並將持續更長時間。繼續看好中海外(優秀的銷售表現和拿地政策)、綠城(較快的盈利增長)，以及龍湖(00960.HK)(新的商業模式)。但提醒投資者關注近期的獲利回吐和股權融資活動帶來的風險。(ha/a)

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