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| 《大行》中金料恒指能修復萬九至兩萬點目標區間 籲聚焦三大方向 AASTOCKS新聞 2024/07/08 12:31 |
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| 中金發表港股策略報告表示，港股市場上周維持震蕩，周線小幅收漲，美國經濟數據走弱帶動降息預期升溫提供一定支撐。主要指數中，成長板塊佔比較高的恒生科技領漲，單周上漲1.2%，恒生國企、MSCI中國與恒生指數分別上漲0.8%、0.7%和0.5%。板塊方面，原材料(+4%)、能源(+3.8%)、房地產(+3.4%)等板塊漲幅居前，銀行(-3.1%)、資本品(-2.3%)和多元金融(-2.3%)等板塊領跌。 前景展望方面，中金認為自5月底高點以來，港股市場整體已回調近10%，該行此前判斷國內經濟增長內生動能修復緩慢、尤其是二季度私人部門去槓桿加速而政府部門支出放緩環境下，大幅上行空間可能無法打開，因此建議在19,000至20,000附近獲利了結。但該行並不過於擔心市場會大幅回調，恒生指數在18,000點附近會受到一定支撐，且由於估值和外資籌碼出清較為充分、企業盈利較好，港股市場相對A股具有一定比較優勢，這在過去一個多月的走勢中也得到了驗證。 往前看，市場上行空間能否打開，仍取決於國內基本面修復情況以及政策催化劑。基本面方面，6月經濟整體邊際走弱，結構上外需好於內需。6月中國製造業PMI為49.5，與上月持平，低於市場預期且仍處於收縮區間；非製造業PMI則較上月下降0.6個百分點至50.5。 市場亦更為關注7月15日至18日即將在北京召開的二十屆三中全會。隨著會議臨近，財稅改革、促進創新和新質生產力、電力改革等方面的舉措越發受到市場關注。6月25日國家審計署提出謀劃新一輪財稅體制改革，完善中央與地方財政事權和支出責任劃分。消費稅作為尚未實行央地共享的稅種，且年初財政預算案中提到「謀劃消費稅改革和完善增值稅制度」，相關改革成為市場關注焦點，但消費稅徵收環節後移仍面臨一定約束，後續進展值得關注。 總結而言，中金認為，在整體不大幅「加槓桿」的宏觀環境下，出現指數級別行情的可能性本來也不高，但「穩槓桿」的政策意願下，市場也不至於像「去槓桿」時期單邊下行，更多呈現震蕩格局下的結構性行情，類似於2012-2014年與2019年中對過去十年市場走勢背後「槓桿」線索的復盤）。對於恒生指數，中金測算僅靠風險偏好修復能達到的19,000-20,000點是第一目標區間；更多催化劑出現前，市場或維持震蕩，但在回調過程中不必過於擔心，恒生指數在18,000左右存在支撐。 在下半年展望中建議重點聚焦三個方向，即整體回報下行(穩定回報的高分紅和高回購，即充裕現金流的「現金牛」)、局部加槓桿(政策支持與仍有景氣度的科技成長)，局部漲價(天然壟斷板塊，上游與公用事業)。首先，該行仍然看好高分紅(傳統的電信、能源、公用事業及部分互聯網消費等穩定「現金牛」)作為「啞鈴」一端在整體回報率下行的背景下的長期配置價值，後續若港股通紅利稅切實調整也有望對於上述板塊帶來進一步提振。其次，部分政策支持或景氣向上板塊仍有望受到利好提振而體現出較大彈性。(wl/a) AASTOCKS新聞 網址: www.aastocks.com |