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汽車街(02443):前腳“準”入通,後腳股價便砸盤?
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在丐版發行和套路回撥的雙重疊甲之下,汽車街(02443)上市首日市值便達108億港元,符合95%市值紅線,其後的入通之路可謂水到渠成。據預測,於2024年9月份的調整中,預計28只股票有望納入港股通,其中汽車街赫然在列。 入通消息一出,迎接汽車街(02443)的卻是大舉砸盤。截至7月2日收盤,汽車街收報8港元,跌幅達18.53%。 緣何暴跌? 根據智通財經APP觀察,從成交量來看,汽車街從6月24日至28日並無明顯提升,五個交易日累計成交70.04萬股,成交額約706.99萬元。7月2日,汽車街放量大跌,全天成交量約54.40萬股,成交金額約451.92萬港元。 緣何大跌?筆者試圖從籌碼分佈角度進行解讀。畢竟,無論股價走勢如何,其在籌碼分佈的顯示上,確是萬變不離其宗,即離不開高低位轉換運行的籌碼運動。 時間撥至5月31日即汽車街上市首日,開盤高開42.16%,盤中漲至日內最高價16.92港元,上漲65.88%。然而下午三點後拋盤激增,股價快速回落至12.6港元,截至收盤上漲26.86%,報收12.94港元,籌碼在當日收盤價上方呈單峯密集狀態,説明此區間換手充分。 汽車街上市首日最大的買入方為富途證券,淨買入40.38萬股,其次為AAA證券,淨買入31.68萬股;最大的賣出方為輝立證券,淨賣出43.0萬股,其次為瑞邦證券,淨賣出24.46萬股。 隨後幾日,汽車街股價過山車,並於6月6日再次迎來一波漲幅,同時獲利籌碼逐步增多。更為重要的是,高位密集峯仍存在。正所謂,上峯不移,下跌不止。由於高位密集峯沒有向下移動,高位套牢盤仍然存在,後市會受到套牢盤的地壓,股價很難向上發展。 具體而言,公司股價漲至14.24港元,為籌碼密集峯,密集峯籌碼解套拋售,形成價格回調,該密集峯從而阻擋股價繼續上行。因此,儘管獲利籌碼已經形成聚集態勢,但高位籌碼並沒有被消化掉,對公司股價上漲形成強壓力,此時投資者不能輕易參與中線或長線波段操作。果不其然,後續汽車街在6月7日,股價再度下跌11.7%。 隨後,汽車街的股價走勢便不温不火。不過可以看到的是,上方的套牢盤減少的同時,低位的獲利盤亦逐漸消失,説明這支股票已經沒有多少主力資金存在市場之中。 一支沒有多少主力籌碼存在的個股,上漲的空間是非常有限的,甚至隨時可以走出一波出貨行情,正如今天的大跌。事實上,自6月24日起,汽車街資金已經開始呈現淨流出狀態,近五日淨流出共計168.58萬元。 總之,任何一輪行情都要經歷低位換手到高位換手,高位換手再到低位換手,籌碼的運動過程就是利潤實現的過程。汽車街這一輪高位充分換手是顯然是出貨階段的標誌。通過此次大跌,成本密集再向低位聚集,即下一階段行情的準備過程。值得關注的是,截至7月2日收盤,汽車街在低籌碼區即8-10港元有形成單峯聚集的趨勢。 這一輪究竟是誰在獲利,我們或許可以從買賣經濟商席位看出端倪。近20日來看,前三大賣出經紀商分別為輝立證券、瑞邦證券及凱基證券亞洲,分別賣出157.98萬股、147.00萬股及27.58萬股。同時三大買方分別為香港上海匯豐銀行、富途證券國際(香港)、中國銀行(香港),分別買入76.86萬股、71.92萬股及38.24萬股。 二手車交易平台龍頭真章幾何? 正所謂真金不怕火煉,汽車街作為國內最大的二手車交易平台,真章幾何? 根據此前招股書披露,汽車街成立於2014年,由汽車交易平台和二手車拍賣公司的美國COX汽車、全國核心經銷商集團、招商銀行等共同發起並出資成立。根據灼識諮詢的資料,就2022年的交易量而言,汽車街是全國最大的二手車交易服務提供商。 儘管汽車二手車交易量與日俱增,但公司二手車總交易額卻並不穩定。2021年至2023年,在公司的交易平台交易的二手車總交易額分別為137.20億元、67.47億元及73.98億元。 而反映在財務方面,汽車街的營收及利潤均呈下降態勢,尤其是盈利逐年下降明顯。期內,公司的收入分別約為6.78億元、4.68億元、4.92億元,年複合增長率為-14.80%;毛利分別約為人民幣4.26億元、2.85億元、3.12億元,年複合增長率為-14.31%;年度溢利分別為人民幣約1.65億元、6898萬元及926.9萬元,年複合增長率為-76.30%。 利率來看,近三年來,汽車街的毛利率在60%左右波動起伏,分別為62.8%、60.9%及63.5%,而淨利潤率一路下滑至個位數,到2023年僅為1.9%,可見盈利能力下滑明顯。而盈利下滑背後,或與大手筆支付薪金費用有關。以2023年度為例,支付銷售及分銷人員、行政人員的薪金及福利費用合計達到了1.3億元,遠超公司當期淨利潤表現。 從上述核心財務數據來看,儘管頂着行業龍頭的光環,但營收波動,盈利下行的表現卻並未顯露汽車街應有的龍頭氣質。 令人欣慰的是,二手車市場仍有較為樂觀的增長前景。根據灼識諮詢報告,受益於政策法規支持、跨區域交易增加、社交媒體渠道發展和技術進步,我國二手車交易市場正在快速發展,總交易量有望在2027年達到2470萬輛,2022年至2027年的複合年增長率將達到14.5%。簡言之,國內二手車市場仍具備較大想象空間,於汽車街而言則仍不乏施展身手的空間。 然而,從競爭格局上來看,汽車街亦不乏較大的競爭壓力。 招股書披露,2022年汽車街的市場佔有率為12.6%,交易量約16萬輛;行業第二名的市場份額達到12.2%,年交易量達到15.4萬輛,直逼汽車街;第三名的市場份額也有11.9%,年交易量為15萬輛。由此可知,汽車街行業排名第一的市場份額並不牢靠。面對瓜子、優信、人人車等知名二手車交易平台,未來汽車街如何保持優勢並在行業中勝出,仍待考驗。 從上述種種表現來看,營收波動、淨利下滑、行業龍頭地位不穩等因素顯然是汽車街投資價值的減分項,誘發公司股價向下。 新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經 |
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