身披“中國醫學影像服務第一股”光環，一脈陽光（02522）還能漲多久？

根據智通財經APP觀察，上市首日，一脈陽光表現較為低調，截至收盤微漲0.13%。然而，港股上市第3個交易開始，一脈陽光股價開始爆發，收漲24.02%。6月17日，一脈陽光高見22.8港元，創新高，較招股價14.98港元累漲超五成，截至收盤，報19.22港元，成交額3314.67萬港元。

根據一脈陽光近期的迅猛漲勢，其背後的推手顯然目的明確。結合港股通體檢數據的深入分析，我們可以清晰地看到，一脈陽光明顯是朝着滿足港股通入市門檻而努力。在眾多機構和投行券商的鼎力支持下，一脈陽光究竟能否順利跨越火線，成功躋身港股通之列呢？這無疑是市場關注的焦點。

較招股價累漲超五成

事實上，一脈陽光在配售階段的卓越表現，已然從最終的配售結果中初露端倪。經過完整的簿記期後，全球發售結果公告如期而至，顯示其國內配售認購率超過1.3倍，香港公開發售更是高達336倍之多，市場認購熱度堪稱火爆。

上市首日，一脈陽光股票以0.13%亮相，隨後更是強勢突破發行上限價，股價一度飆升至16.96港元，日內最高漲幅達到13.22%。但收盤時回調，守於15港元，首日整體漲幅保持在0.13%。

從交易席位來看，上市首日一脈陽光的最大買入方為比較小眾的TradeGo，其淨買入量高達167.90萬股，儘管入貨手筆較大，但對眾多市值偏大的中小市值票來説，非主流券商成為席位前排多數屬券商在配售或暗盤時“捆綁銷售”行為。而中銀國際緊隨其後，淨買入11.90萬股。相對而言，最大的賣出方則是輝立證券，淨賣出量達到73.60萬股，華盛證券位列其次，淨賣出28.46萬股。這些交易主要源於新股獲利盤的賣出行為。

然而，到了第二日（6月11日），一脈陽光股價在盤中一度跌至13.5港元，跌幅超過10%，但令人矚目的是，交易量並未出現明顯放大。至收盤時，股價報收於15.32港元，實現漲幅2.13%。值得注意的是，6月11日盤中迅速下跌後，不僅當日收盤即收復失地，而且在次日（6月12日）更是強勢上漲24%，展現出極強的反彈能力。部分技術派投資者對此紛紛表示，“洗盤”跡象明顯。

的確，智通財經APP從6月11日的成交量中探尋到一些線索：當日沒有綠鞋的一脈陽光股票的下跌呈現出明顯的縮量特徵，這表明並沒有大資金大規模出逃，而更多是小資金的短期倒騰。具體來看，輝立證券在新股獲利後陸續賣出，包括TradeGo等在內的其他席位則繼續積極買入，其中TradeGo為護盤的主力。這意味着，即便當日股價下跌幅度較大，仍有買方力量在支撐股價。而隨着6月12日成交量的放大和股價的大幅上漲，洗盤的嫌疑進一步得到證實。

股價劇烈波動，既有迅猛下跌的態勢，又有迅猛反彈的態勢，這無疑是經典的洗盤策略。更值得一提的是，從歷史的資金流動數據觀察，一脈陽光在短短5日內實現了高達2117.78萬元的淨流入資金，這無疑表明了市場對該公司的高度關注與認可。截至6月17日的收盤時刻，部分散户開始跑步進場，席位上最大的買方力量來自於富途證券國際（香港）。在賣方陣營中，則包括輝立、哈富以及中銀國際證券等機構。

如此之下，一脈陽光還能漲多久？這恐怕是市場最為關注的事。按如此漲幅，其有望去衝擊港股通。畢竟，按照港股通的既定邏輯，恆生綜合指數每年都會在固定的兩個時間點——即6月30日和12月31日進行定期檢討。據最新數據顯示，截至2024年5月2日，港股上市公司要想進入港股通，其流通市值門檻大約為57.05億港元。

而截至目前，一脈陽光H股交易日平均流通市值約40億元，首日交易換手率高達125%，離入通門檻並不遠，尤其考慮到里昂手中的貨值與市面流通的散貨比不超過1.5%、市值不超過1個億的情況，如果接下來再拉昇個45%，完全有望藉助“630”時間靠流通市值入通。

按照過往的調整時間點，恆生指數公司預計於8月中下旬公佈截至2024年6月30日之恆生指數系列季度檢討結果，相關變動於2024年9月初生效。一旦一脈陽光於9月份進入港股通，有望獲得內地資金加持，提升其流動性、優化股東結構。

稀缺的中國醫學影像服務龍頭

根據智通財經瞭解，一脈陽光成立於2014年，彼時第三方醫學影像行業正在中國三醫改革的浪潮中蓬勃發展，在行業前景向好的同時，公司精準佈局，不僅做到了符合國情、解決行業痛點，同時在通過對第三方醫學影像中心的諸多新探索中，以領先的技術與服務築基，成為行業領軍者。

隨着規模效應顯現，一脈陽光成功跨過盈虧平衡點，硬核成長邏輯得以完美驗證。長期來看，一脈陽光佈局業務應對的中國第三方醫學影像中心市場規模超百億，中國醫學影像市場空間超千億，目前其營收規模不足10億元，星辰大海，未來可期。

正是基於業務層面的稀缺性與紮實的基本面，一脈陽光一上市便站在資本市場的聚光燈之下。那麼，對於投資者而言，一脈陽光都有哪些核心看點？又如何為其估值呢？

首先，就公司自身來看，其龍頭地位毋庸置疑。

招股書披露，根據國家衞健委官方網站，中國僅有163張有效的第三方醫學影像中心許可證。一脈陽光同期持有32張有效的第三方醫學影像中心許可證，按許可證數目計，在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一。

另一數據顯示，按醫學影像中心網點數目、設備數目、以公司作為其主要工作場所註冊的執業影像醫生的註冊數目、日均檢查量及患者支付的費用計，2023年，一脈陽光在中國所有第三方醫學影像中心運營商中排名第一，也具有領先地位。

作為中國最大的醫學影像專科醫療集團之一，一脈陽光在國內佈局了龐大的醫學影像中心網絡：截至2023年底，公司擁有97家影像中心，包括9家旗艦型影像中心、24家區域共享型影像中心、50家專科醫聯體型影像中心及14家運營管理型影像中心。

由此可見，一脈陽光之所以能夠成為“中國第三方影像第一股”，其行業龍頭的地位是它率先實現證券化的重要基礎之一。

更為重要的是，一脈陽光業績亦無愧於龍頭稱號。2023年，一脈陽光經調整淨利潤為5999.6萬元，首次轉正實現盈利。這成為其發展歷史上的一個重要轉折點，具備里程碑意義。於公司的業務發展而言，跨過盈虧平衡點代表着公司連鎖發展戰略的跑通，其業務佈局開始進入收穫期。尤其隨着規模效應逐步體現，疊加輕資產業務比重的增加，未來公司毛利及盈利能力將進一步得到釋放。

其次，就行業而言，我國第三方醫學影像行業目前仍處於早期，未來還有巨大的可滲透空間。弗若斯特沙利文的數據顯示，2018年我國第三方醫學影像行業的市場規模僅有8億元，到2023年末已增長到29億元，期間的CAGR高達29%。而且，根據目前的發展勢頭，行業在未來幾年裏還將加速增長，到2030年，預測屆時的市場規模將高達186億元。有一個龐大的、快速增長中的需求市場存在，一脈陽光的中長期增長動能顯然十分充足。

公司的影像中心在SOP運營模式下具備強勁的內生增長能力，在信息化、數字化方面的佈局，強化了公司的科技屬性的同時，也為其連鎖化標準化擴張助力，使得未來的業績更有想象空間。而且，政策對第三方醫學影像中心連鎖化、規模化發展的護航，強化了公司未來業績的確定性。隨着上市之後，一脈陽光的規模化發展加速展開，為盈利提升蓄勢，公司或將迎來業績與估值的雙重提升。

綜上，在基本面良好以及盤面呈現的“搶入通”驅動力下，一脈陽光極有可能在月底檢討時間節點前，將股價拉至30港元，以確保流通市值觸及58億的“硬要求”。