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標普料阿里(09988.HK)今年EBITDA跌近三分之一 即時零售貢獻有望擴大
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評級機構標普全球今早(25日)在國家市監總局官網轉載「外賣大戰該結束了」評論文章前發文，指阿里-W(09988.HK)與美團-W(03690.HK)搶佔市場份額代價高昂，預期阿里今年EBITDA將下跌近三分之一，因兩間公司持續投放大量資金於即時零售領域以銷售推廣。該行予阿里「A+」信貸評級，展望「穩定」。 標普指，阿里正優先透過補貼獲取用戶，專注於提升訂單價值及購買頻次。不過，隨著去年夏季價格補貼最激烈階段過去，加上公司已建立顯著規模並受惠於效率提升，單位經濟效益正在改善。標普預期隨時間推移，即時零售業務將成為重要的貢獻來源；目前該業務已佔集團電商收入的10%至15%，料將於2029財年(2029年3月底止)實現盈利。 另外，集團亦投資於AI，但相關負擔可被雲端需求增長減輕。標普認為，阿里將受惠於中國雲端市場擴張，因其AI能力較多數同業強，並延伸至基礎設施、晶片及大型語言模型。 標普預期阿里2026至2027財年淨現金將維持在1,500億元人民幣(下同)以上水平。資本開支將由2026財年的1,300億至1,350億元，增至2027至2028財年的1,450億至1,500億元人民幣。在先進晶片供應緊張下，AI算力的採購成本將上升。 同時，標普將阿里2026財年EBITDA預測由2025財年的高峰80%下調至約70%，現預測2027財年EBITDA將超過2025財年水平的90%，並於2028財年恢復增長。 標普表示，阿里去年12月底止2026財年第三季業績低於預期，主要由於整體中國電商業務面臨逆風，包括即時零售業務虧損雖收窄但仍屬顯著，以及期內傳統電商季節性因素較弱。但仍有多項因素支持集團的整體信用狀況，包括其在中國電商的強勁地位、雲端業務穩健增長，以及充裕的淨現金狀況。(ss/da)AASTOCKS新聞 |
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