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《大行》花旗降三花智控(02050.HK)目標價至31元 維持「中性」評級
推薦 31 利好 59 利淡 23 AASTOCKS新聞
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花旗發表研究報告指，三花智控(02050.HK)去年第四季製冷業務收入按年下跌12%，主要受高基數及季節性因素影響，汽車零部件業務收入按年增長3%。公司預期2026年淨利潤按年增長約15%，利潤增長將繼續高於收入增長，並預計首季淨利潤錄得輕微增長。 報告引述管理層指，2025年汽車零部件客戶結構中，前兩大客戶仍為特斯拉(TSLA.US)及比亞迪(01211.HK)，來自小米(01810.HK)、小鵬(09868.HK)、吉利(00175.HK)、蔚來(09866.HK)、通用汽車(GM.US)、理想(02015.HK)、廣汽埃安及賽力斯的增長強勁。利潤增長大幅跑贏收入，得益於產品組合優化及營運效率提升。液冷及儲能業務方面，2025年收入達20億元人民幣(數據中心14億元、儲能6億元)，按年倍增，公司預期今年收入增長50%至100%，正與美國主要AI客戶密切接觸，多款產品處於測試、驗證及直接指定階段。 該行指出，公司對銅價上升採用價格聯動機制，毛利率通常會略有改善；鋁製汽車零部件業務主要運用對沖工具。人形機械人業務發展順利，但處於嚴格保密階段。未來三年資本開支預算為70億至80億元人民幣，重點發展墨西哥、越南、波蘭及泰國四個海外基地，H股IPO集資所得近半已投資於新興業務及全球產能擴張。 花旗因應今年以來中國電動車需求疲弱及成本上漲，將三花智控2026年預測市盈率由31倍下調至28倍，目標價由35港元下調至31港元，維持「中性」評級。(ec/a)AASTOCKS新聞 |
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