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《績前》券商料百度(09888.HK)上季經調整淨利潤跌近50% 聚焦分拆崑崙芯及會否升級香港「主要上市」地位
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百度-SW(09888.HK)將於2月26日(周四)收市後公布去年第四季業績，因搜索業務推進AI轉型，短期對核心廣告收入形成更大壓力，以及人工智能相關投資持續影響，令經調整營運溢利率明顯下滑，本網綜合8間券商預測，百度2025年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤介乎28.05億元至38.75億人民幣，較2024年同期的67.09億元，按年下跌42.2%至56.9%，中位數為33.82億人民幣按年跌49.6%。 本網綜合8間券商預測，百度2025年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤介乎28.05億元至38.75億人民幣，較2024年同期的67.09億元，按年下跌42.2%至56.9%，中位數為33.82億人民幣按年跌49.6%。綜合5間券商預測，百度2025年第四季錄得淨利潤介乎20.12億元至25.66億元，較2024年同期的51.92億元，按年下滑50.6%至61.2%，中位數為23.66億元按年跌54.4%。 百度於本月初公布董事會已批准一項可回購不超過50億美元的公司股份，有效期至2028年12月31日，預計於2026年宣布首次發放股息。投資者將關注百度管理層對上季廣告業務收入下滑能否按季收窄、搜索業務轉型最新指引、百度雲業務增長、分拆崑崙芯香港上市、Robotaxi業務的最新動態、AI競爭、資本支出、會否考慮把香港上市地位由「第二上市」升級至「主要上市」或「雙重主要上市」(從以符合「港股通」納入資格)、分紅及擴大回購計劃進展指引等。 【搜索業務轉型 聚焦分拆指引】 摩根士丹利料百度去年第四季總收入326.19億人民幣按年下滑4.4%，料核心業務收入261.35億人民幣按年跌5.6%，料線上廣告收入按年跌16%，目前估計超過70%的移動搜索結果頁已包含AI生成內容，但變現有限，廣告反轉時間表能見度低。該行估計AI雲收入79億人民幣按年升5%，增速顯著放緩。AI雲基礎設施仍是主要增長動力，AI加速器基礎設施的訂閱收入保持強勁(去年三季度增長超過100%)。 花旗預期百度於去年第四季核心廣告收入按年降幅將收窄至16%(相較於2025年第三季度的-18.7%)，但該行也下調了雲端總收入增速至僅升11.5%(此前預測為升15%)，反映高基數及專案收入波動。受益於成本優化，毛利率與非GAAP營業利潤將呈現按季改善。 華泰證券1月初發表報告，據百度公告其已根據上市規則PN15向香港聯交所提交有關建議分拆崑崙芯的方案，而聯交所已確認可進行建議分拆。該行認為崑崙芯作為國產AI計算芯片龍頭之一，未來其若順利實現分拆上市，則上市後更加清晰的信息披露有望助力市場充分認知該業務的內在價值，並推動該業務分部在百度集團估值中實現進一步的價值重估。該行予崑崙芯每普通股估值為59.9港元，基於2026年預測市銷率25倍和百度59%的權益比例，較可比公司均值13.5倍有所溢價，反映中國國產替代龍頭的估值溢價。 ------------------------------------------------------------ 本網綜合8間券商預測，百度2025年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤介乎28.05億元至38.75億人民幣，較2024年同期的67.09億元，按年下跌42.2%至56.9%，中位數為33.82億人民幣按年跌49.6%。 券商│2025年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤預測(人民幣)│按年變幅 中銀國際│38.75億元│-42.2% 摩根士丹利│35.07億元│-44.7% 里昂│34.93億元│-47.9% 花旗│34.78億元│-48.2% 建銀國際│32.86億元│-51% 瑞銀│31.51億元│-53% 華興資本│28.05億元│-58.2% 大和│28.94億元│-56.9% 按百度2024年第四季非公認會計準則歸屬淨利潤67.09億人民幣計 ------------------------------------------------------------ 綜合5間券商預測，百度2025年第四季錄得淨利潤介乎20.12億元至25.66億元，較2024年同期的51.92億元，按年下滑50.6%至61.2%，中位數為23.66億元按年跌54.4%。 券商│2025年第四季淨利潤預測(人民幣)│按年變幅 里昂│25.66億元│-50.6% 花旗│24.93億元│-52% 摩根士丹利│23.66億元│-54.4% 建銀國際│21.63億元│-58.3% 瑞銀│20.12億元│-61.2% 按百度2024年第四季淨利潤51.92億人民幣計 ------------------------------------------------------------ 綜合10間券商預測，百度2025年第四季總收入介乎323.95億元至329.03億元，較2024年同期的341.24億元，按年倒退3.6%至5.1%，中位數為326.55億元按年下滑4.3%。 券商│2025年第四季總收入預測(人民幣)│按年變幅 中銀國際│329.03億元│-3.6% 大和│328.58億元│-3.7% 花旗│328.48億元│-3.7% 野村│326.66億元│-4.3% 瑞銀│325.01億元│-4.8% 華興資本│326.65億元│-4.3% 建銀國際│326.45億元│-4.3% 摩根士丹利│326.19億元│-4.4% 摩根大通│326億元│-4.5% 里昂│323.96億元│-5.1% 按百度2024年第四季總收入341.24億人民幣計 (ta/w)AASTOCKS新聞 |
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