汇丰环球研究发表报告指,内地游戏新规草案出台後,市场信心需要时间重建。由於短视频和直播的预期风险较高,该行更新监管风险溢价,偏好「买入」评级拼多多(PDD.US) 、阿里巴巴(BABA.US) 和汽车之家(ATHM.US) ,并下调腾讯(00700.HK) +7.200 (+1.941%) 沽空 $8.46亿; 比率 10.947% 、网易(NTES.US) 、哔哩哔哩(BILI.US) 及快手(01024.HK) +0.350 (+0.617%) 沽空 $5.76亿; 比率 27.716% 目标价。
该行重申对拼多多「买入」评级及目标价160美元,维持阿里巴巴(BABA.US) 「买入」评级及目标价131美元。该行降腾讯目标价由445元降至415元,维持「买入」评级。该行调低对快手目标价由92元至86元,维持「买入」评级。该行下调网易(NTES.US) 目标价由136美元降至125美元,维持「买入」评级。该行降哔哩哔哩(BILI.US) 目标价由12.8美元降至11.9美元,维持「持有」评级。
汇丰研究指,虽然最终版本的法规尚未公布,而且很可能会进行修改和淡化,许多投资者仍然担心对消费上限和每日签到奖励的潜在自愿限制措施可能会产生更持久的影响。此外,线上广告领域将受到游戏支出减少的连带影响,游戏支出占行业广告量的16%。另外,草案出台的时机令人担忧,因为其他互联网子行业可能会受到更多同类限制。
报告指,许多投资者认为,内容平台尤其是短视频平台,可能会成为下一个监管目标,因为用户花费的时间越来越长。一些限制措施可能包括限制KOL的提成率和小费收入,以及用户使用时间和花费的上限。
该行仍然看好腾讯、网易和快手的基本面,但由於投资者缺乏信心,它们的股价短期内可能会受压。宏观前景可能依然充满挑战,但市场可能会青睐监管风险较低的电子商务平台。此外,如果直播电商受打击,传统电商平台可能会夺回一些份额,惟整体在线零售销售仍会受到一些影响。
最後,该行认为对股东的持续回报承诺可以提供估值支持。因此看好买入评级的拼多多、阿里巴巴和汽车之家。该行亦注意到,在大市值公司中,百度和阿里巴巴的未使用股票回购额度占其市值的比例更高。对於拼多多而言,被大股东抛售是一个突出的风险,尤其是考虑到股价表现优异。而快手亦面临同样的风险。(ha/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-05-13 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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