阿里巴巴-W(09988.HK) -1.350 (-1.548%) 沽空 $7.23亿; 比率 24.039% 公布截至9月底止的第二财季业绩後，今早股价造淡，最新报86.4元下滑0.9%。中金发表报告指，阿里次财季收入按年增5%至2,365亿元，低於市场预期1%，主要因GMV 表现不及预期，经调整EBITA按年下滑5%至406亿元，低於市场预期 1%，主要因淘天集团投入加大。
公司上周五(15日)收市後公布截至9月底止第二财季业绩，纯利按年升58%至438.74亿元人民币，主要来自於所持有股权投资按市值计价变动、投资减值减少以及经营利润增加所致；期内摊薄每股收益2.27元人民币，摊薄每股美国存托股收益18.17元人民币。非公认会计准则净利润按年跌9%至365.18亿元人民币，低於本网综合9间券商预测中位数376亿元人民币。非公认会计准则摊薄每股收益及每股美国存托股收益分别为1.88及15.06元人民币。
阿里第二财季经调整EBITA按年跌5%至405.61亿元心人民币，符合本网综合15间券商预测中位数404亿元人民币，主要归因於期内集团对电商业务投入增加，当中部分被收入增长和营运效率提升抵销。季内收入按年升5%至2,365.03亿元人民币，低於本网综合15间券商预测中位数2,387.13亿元人民币。按业务划分，淘天集团收入增长1%至989.94亿元人民币；国际数字商业集团收入增长29%至316.72亿元人民币；本地生活集团收入增长14%至177.25亿元人民币。菜鸟及云智能集团收入分别增长8%及7%，至约246.47亿及296.1亿元人民币。而大文娱集团收入则下跌1%至56.94亿元人民币。
【市场观望客户管理收入增长】
大和指，阿里季绩没有重大惊喜，纵使客户管理收入及毛交易总额增长差距收窄。该行亦预期未来客户管理收入及毛交易总额增长速度逐步改善。与此同时，阿里毛交易总额增长在季内仍落後同业，但该行预期客户管理收入增长在现季度加快，基於全站推计划全季影响反映。该行认为，客户管理收入增长再加速及市占稳定，为推动港股通南向交易资金进一步流向阿里的先决条件。该行上调对公司现财年起三财年的每股盈利预测1%至10%，反映国际电商及本地生活服务盈利率改善，维持对该股「买入」评级，阿里巴巴(BABA.US) 由150美元下调至145美元。
汇丰环球研究料，阿里「双十一」毛交易总额增长较第二财季加快，强於管理层预期。新服务收费及全站推的全季影响将有助避免客户管理收入与毛交易总额未来增长差距扩大。该行指出，阿里最大风险为高於预期的「双十一」活动退货率，又指现财季加大再投资推动毛交易总额增长或不会对盈利率构成更多压力，因收入加快增长的潜在经营杠杆应缓冲有关影响。该行料现财季淘天集团EBITA按年跌幅维持2%，并下调下财年及2027财年盈利预测，基於增加对用户、商户及科技投资减慢盈利复苏，短期股价料在区间上落，直至市场对公司盈利复苏及客户管理收入加速有更高清晰度。该行基於估值及股东回报因素维持对阿里「买入」评级，目标价由131元降至125元。
【摩通指GMV增长受宏观拖累】
摩根大通指，阿里季绩强化该行认为阿里为唯一仍有用户显着增长上望潜力的中国电商平台，因此短期盈利能力或受吸纳用户行为的负面影响。该行指，投资者或对毛交易总额低单位数增长及跑输京东(09618.HK) +4.600 (+3.469%) 沽空 $1.55亿; 比率 16.388% 会感失望，但作为中国消费表现指标的腾讯(00700.HK) +1.800 (+0.449%) 沽空 $6.94亿; 比率 15.308% 支付收入，亦在交易量增长及每订单价值下降下录得收益负增长。该行上调对阿里今明财年收入预测0%及1%，但下调每股经调整盈利预测1%及2%，反映对用户投资导致EBITA减少。该行下调对阿里目标价由120元降至117元，维持「增持」评级。
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本网最新综合12间券商对其投资评级及目标价：
下表列出8间券商对其H股(09988.HK) -1.350 (-1.548%) 沽空 $7.23亿; 比率 24.039% 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
富瑞│买入│137元->138元
瑞银│买入│136元
华泰证券│买入│133.9元->134.3元
高盛│买入│131元
汇丰环球研究│买入│131元->125元
摩根大通│增持│120元->117元
中金│跑赢行业│109元
美银证券│买入│121元->109元
下表列出13间券商对其美股预托证券(BABA.US) 评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
大和│买入│150美元->145美元
富瑞│买入│142美元->143美元
瑞银│买入│140美元
华泰证券│买入│140.1美元->138.1美元
花旗│买入│135美元
高盛│买入│134美元
汇丰环球研究│买入│134美元->128美元
海通国际│优於大市│130美元->128美元
里昂│跑赢大市│125美元
摩根大通│增持│125美元->120美元
摩根士丹利│与大市同步│115美元
中金│跑赢行业│112美元
美银证券│买入│124美元->112美元
券商│观点
大和│客户管理收入再提速道路不平均
富瑞│用户增长及购物频率为关键，变现化潜力待释放
瑞银│季绩符合预期，业务上正确轨道，但需更多耐性
高盛│季绩疲软符预期，客户管理收入增量增长见拐点
汇丰环球研究│投资推动持续增长
华泰证券│季绩符合预期，基本面边际向上改善趋势延续
海通国际│数据反弹需耐性
里昂│变现化增加，管理层料更多补贴政策出台
摩根大通│毛交易总额因宏观疲弱受压，预期现财季复苏
中金│竞争依然激烈，公司积极投入
摩根士丹利│季度客户管理收入及EBITA符预期
美银证券│持续在核心电商及云业务投资
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-11-18 12:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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