瑞银发表报告指，有很好的特殊理由断定美股应「跑输」其他地区股市。
报告指，历史上全球采购经理指数(PMI)在半年内升逾2点，美股会因为其最低的经营杠杆而「跑输」。目前PMI已接近有关水平且仍在上升，全球PMI仍处其波动幅度的最低四分之一范围，统计学上仍应会继续上升。另外，美国经济增长相对非美国经济增长差距正急速收窄，因美国的过度储蓄已大致耗尽，且美国移民正可能见顶。
报告亦指，美国财政政策较欧洲宽松，差距达本地生产总值13个百分点，且对比日本宽松幅度更大，美国需收紧本地生产总值4.5%以稳定政府债务比率，比率多於其他地区，因此美国要面对债息利差风险，或相对增长风险。
该行又认为，美股69%盈利率改善来自更低息及税务，对比日本及欧洲分别为4%及0。美股亦有其他忧虑，譬如在瑞银计分表内得分最低，尤其估值已为正常水平25%溢价，为近2个标准差。美股利用回购提振每股盈利程度高於其他地区，但目前回购水平已被欧股及英股追近，且美股回购能力受限，美国同时面对总统大选风险。
该行相信欧股亦「跑赢」，基於与美经济增长差距收窄、更快减息、对减息敏感度更高，吸引估值及欧盟复苏基金带来更好的结构。日本实质负利率推动资产配置转移，且企业管治改善或提振每股盈利四至五成，两者均未在股价反映。新兴市场则不正常地便宜，且不正常地反映美元高企及美息悲观情绪，在瑞银计分表上已升至榜首。(fc/cy)
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