盘前市场动向

1. 11月20日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.56%，标普500指数期货涨1.17%，纳指期货涨1.60%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.74%，英国富时100指数涨0.46%，法国CAC40指数涨0.65%，欧洲斯托克50指数涨0.81%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.95%，报59.81美元/桶。布伦特原油涨0.90%，报64.08美元/桶。

市场消息

美联储决策迷雾未散！迟来的9月非农数据难以照亮降息前景。美国劳工统计局将于周四发布9月份的非农就业数据，从而结束因政府停摆导致的官方就业数据空白期——尽管这份数据提供的无疑是过时信息。该报告预计将显示非农就业人数增加5万人，高于最初报告的8月份的2.2万人，但仍表明劳动力市场疲软。由于这些是9月份的数据，它们对试图在艰难局面中寻找方向的政策制定者帮助有限，并可能被市场忽视。美联储主席鲍威尔最近将这种情况比作“在雾中驾驶”，并告诫不要将进一步降息视为板上钉钉。

AI热潮还在持续赋能!巴克莱看好大型科技股引领标普500指数突破7400点。巴克莱策略师将2026年底标普500指数的目标预期上调至7400点，较该基准指数周三收盘位6642.16点有11.4%的潜在涨幅，理由是超大市值科技股的强势，以及尽管经济增长缓慢，但货币和财政环境有所改善。7400点的目标较此前7000点的目标上调了5.7%。该行策略师还将标普500指数2026年的每股收益目标从295美元上调至305美元，因为他们认为科技行业的利润增长将超过华尔街的普遍预期，"超大市值公司在宏观低增长环境中继续表现出色，且人工智能竞赛没有放缓迹象"。但是，若排除科技行业，他们认为共识的每股收益预期存在下行风险。

美联储10月会议纪要：内部分歧升级，数据缺失加剧不确定性，12月降息预期急速降温。美联储最新公布的10月FOMC会议纪要显示，决策层在是否继续降息的问题上出现罕见的深度分歧，讨论焦点从通胀风险到劳动力市场降温，再到经济增长与金融环境的偏差，呈现出多线不确定性叠加的局面。尽管美联储最终以10比2投票通过降息25个基点，将联邦基金利率区间降至3.75%至4%，纪要表明此次决定是在激烈争论下勉强达成的共识，而12月是否会再度降息的前景愈发扑朔迷离。纪要中最引人关注的是，美联储内部对于12月政策路径出现明显分裂。

传特朗普计划推迟半导体关税，以避免中美贸易摩擦升级。美国官员私下表示，他们可能不会很快实施早就承诺要实施的半导体关税措施，这可能会推迟特朗普总统经济议程中的一个重要内容。据两位直接了解此事的人士以及另一位了解相关对话的人士透露，这些信息是在过去几天内传达给政府和私营企业相关利益方的。第四位关注此事的人士也表示，美国政府正采取更为谨慎的态度。据两位知情人士透露，特朗普的助手们在芯片关税问题上正在拖延时间，他们正努力避免因贸易问题与中国产生冲突，因为那样可能会导致双方重新爆发贸易战，并扰乱关键的稀土矿产的供应。

没被英伟达财报说服?“大空头”继续炮轰AI：真实需求“少得可笑”。《大空头》原型人物迈克尔·伯里当地时间周三晚间发出警告，声称人工智能(AI)的真实终端用户需求远低于各大科技公司所报告的规模。这一评论是在英伟达发布又一轮亮眼的季度财报、引发全球科技股反弹后不久发表的。他发布了一张显示微软、OpenAI、甲骨文和英伟达等主要科技巨头之间AI投资协议的图片，并指责其中几家公司存在“可疑的收入确认”行为，暗示他们报告的增长可能并未反映真正的市场需求。伯里认为，“真实的终端需求少得可笑”，并声称许多推动AI增长的客户本身就由向他们销售AI技术的公司资助——描绘了一个自我强化的循环，而非可持续的普及应用。

个股消息

英伟达(NVDA.US)      业绩破空!
AI算力需求继续爆表，数据中心营收猛增66%。英伟达发布的2025财年第三季度财报显示，无论是营收、利润还是对下一季度的展望，均显著高于市场预期，在很大程度上缓解了投资者对AI泡沫的担忧情绪。数据显示，英伟达Q3营收同比增长62%至570亿美元，好于市场预期的552亿美元;调整后每股收益为1.30美元，好于市场预期的1.26美元。数据中心营收首次突破500亿美元大关，同比激增66%至512亿美元，好于市场预期的491亿美元。该公司还预计，第四季度营收将进一步增长至650亿美元，显著高于市场预期的616.6亿美元，持续彰显AI算力需求的强劲。截至发稿，英伟达周四美股盘前涨近5%。

沃尔玛(WMT.US)      营收和利润均超出预期，上调2026财年业绩预期。沃尔玛第三季度GAAP每股收益为0.62美元，超出预期0.02美元。营收达 1795 亿美元（同比增长 5.8%），超出预期 43.3 亿美元。公司将2026财年净销售额增长预期上调至4.8%至5.1%，调整后营收入增长预期上调至4.8%至5.5%（均以固定汇率计算）。调整后每股收益预计为2.58美元至2.63美元，其中包括0.01美元至0.02美元的汇率不利影响。

Palo
Alto(PANW.US)      Q1营收、调整后EPS超预期，平台化进度放缓。财报显示，该公司2026财年第一季度营收达24.7亿美元，同比增长16%，略高于市场预期的24.6亿美元;调整后每股收益达93美分，超出市场预期的89美分。下一代安全年度经常性收入(ARR)达59亿美元，同比增长29%，符合指引;但净平台化数量仅60个，低于预期，较上季度150个及去年同期的100个均明显下滑。该公司预计，第二季度营收介于25.7亿至25.9亿美元区间，与市场预期基本一致;全年营收预期则上调至105亿至105.4亿美元区间，高于此前105.1亿美元的预测值;营业利润率展望上调30个基点;下一代安全ARR和剩余履约义务(RPO)保持不变。截至发稿，Palo
Alto周四美股盘前跌近4%。

诺华制药(NVS.US)      上调两大抗癌药销售峰值预测，预计推动2030年前营收年均增长5%-6%。诺华制药预计，到 2030 年，经汇率调整后的销售额将增长
5%至 6%。这得益于其抗癌药物 Kisqali 和 Scemblix 的营收预期将达到更高水平。这家制药公司上调了
Kisqali(用于治疗一种常见的乳腺癌)的峰值销售额预测，从之前的 80 亿美元上调至至少 100 亿美元。对于白血病药物
Scemblix，诺华公司现在预计其峰值销售额至少为 40 亿美元，高于之前的至少 30
亿美元的预期。该公司表示，其八款最具潜力的获批药物每款的潜在销售峰值都在 30 亿至 100 亿美元之间。

网易(NTES.US)      第三季度净利润为约86.16亿元，同比增长31.77%。财报显示，网易Q3净收入为人民币 284 亿元(40 亿美元)，同比增加
8.2%。毛利润为人民币 182 亿元(26 亿美元)，同比增加 10.3%。归属于公司股东的净利润为约人民币86.16亿元(12
亿美元)，同比增长31.77%;基本每股净利润为 0.38 美元，第三季度股利为每股 0.1140 美元。

重要经济数据和事件预告

北京时间21:30 美国9月非农就业报告

北京时间21:30 美国11月费城联储制造业指数

北京时间23:00 美国10月成屋销售年化总数

北京时间次日00:00 美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话

北京时间次日01:40 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

北京时间次日05:30 2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森就经济前景发表讲话

业绩预告

周五早间：罗斯百货(ROST.US)     

周五盘前：名创优品(MNSO.US)