百度(09888.HK)  -0.200 (-0.227%)    沽空 $1.62亿; 比率 23.934%   将於下周三(20日)公布今年第二季度业绩，受搜寻业务人工智能转型降低广告收入影响，券商料公司核心市场营销收入按年跌逾15%及营运溢利率承压，本网综合10间券商预测，百度2025年第二季非公认会计准则净利润料介乎37.28亿至52.27亿元人民币，对比去年同期73.96亿元人民币，按年下跌29.3%至49.6%，中位数45.68亿元人民币，按年下跌38.2%。

本网综合10间券商预测，百度2025年第二季总收入料介乎322.02亿至332.13亿元人民币，对比去年同期339.31亿元人民币，按年下跌2.1%至5.1%，中位数328.7亿元人民币，按年跌3.1%。

里昂指随着百度旗下AI搜索渗透率从4月的35%跳升至6月超过50%，但变现能力有限，百度核心的市场营销收入承压，料云业务有望在强劲AI需求带动下保持26%按年增长，但不足以抵消广告下滑影响，该行料随着AI搜索覆盖率在第三季度可能进一步提升至70%且变现有限，广告收入的下降趋势将持续，估第三季核心收入按年跌约6%，估计在AI搜索转型接近完成并且AI查询的变现能力改善，收入下滑可能要到第四季度才会开始缓解。市场关注百度搜寻转型及人工智能变现化贡献预期、广告开支、企业及政府云需求、外界对文心一言4.5开源模型及视频生成模型MuseSteamer的反应、自动驾驶及自动驾驶的士收入贡献等。

【搜寻业务人工智能转型料影响广告收入】

摩根士丹利预测百度季度非公认会计准则净利润按年跌38%至45.78亿元人民币，收入按年跌2.8%至329.92亿元人民币。其中核心收入料按年跌2.8%至259.41亿人民币，核心市场营销收入162.24亿人民币按年跌15.5%，非市场营销收入97.17亿人民币按年升29.8%(其中云业务收入按年升25%至63.75亿人民币)，料核心非公认会计准则营运溢利率降至15.5%(对比2025年首季19.1%及2024年第二季的26.2%)，大摩指人工智能搜寻料占搜寻组合逾半，且人工智能搜寻变现化有限。该行料公司第三季广告收入按年跌幅扩大至17.5%，基於人工智能搜寻占比增加及扭转情况时间表欠缺能见度。该行料百度云业务收入按年升25%，受应用增加带来强劲外间需求。该行料无人出租车财务贡献有限：百度宣布计划通过与Uber合作推进 Apollo Go业务的国际扩张，但其营运模式仍在讨论中，预计短期内财务贡献有限。

瑞银预测百度第二季度非公认会计准则纯利按年跌46%至40.25亿元人民币，收入按年跌3%至328亿元人民币。其中核心收入按年跌3%，主要受广告收入持续逆风影响。百度加快人工智能搜寻渗透，料占比於6月升至逾50%，高於4月的35%。但变现化过程仍然有序，因需时探索新模式、开发产品及保障用户体验与教育广告商。预期第二及第三季核心广告收入按年跌15%及18%，至第四季於低基数及变现化加快下跌幅放缓。核心业务经营溢利率亦因广告收入疲软及额外投资、经营去杠杆与不利组合转向受压。该行亦估算第二季起整合欢聚时代直播业务将拖累核心广告收益2个百分点，欢聚时代直播将每季提振其他收益8亿元人民币。该行亦收费服务将支持百度云收入增长，基於人工智能训练及推理需求上升，料第二及第三季收入按年升25%及22%。


花旗预测百度第二季度非公认会计准则纯利按年跌35%至48.21亿元人民币，收入按年跌2%至332亿元人民币。该行指出，百度在搜寻结果加快人工智能转型，预计对广告收入的负面影响将大於该行原来预期。该行料百度第二季核心收入按年跌2.5%至260亿元人民币，经调整经营溢利率16%，经调整经营溢利41.7亿元人民币。核心广告收入料按年跌15.5%至162亿元人民币，部分被非广告收入按年升30.9%至98亿元人民币所抵销，後者受人工智能云收入按年升25%及非云业务收入按年升10%推动。

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本网综合10间券商预测，百度2025年第二季非公认会计准则净利润料介乎37.28亿至52.27亿元人民币，对比去年同期73.96亿元人民币，按年下跌29.3%至49.6%，中位数45.68亿元人民币，按年下跌38.2%。

券商│2025年第二季非公认会计准则净利润预测(人民币)│按年变幅
海通国际│52.27亿元│-29.3%
野村│49.91亿元│-32.5%
花旗│48.21亿元│-34.8%
高盛│46.84亿元│-36.7%
摩根士丹利│45.78亿元│-38.1%
建银国际│45.57亿元│-38.4%
摩根大通│41亿元│-44.6%
华兴资本│40.55亿元│-45.2%
瑞银│40.25亿元│-45.6%
大和│37.28亿元│-49.6%
按百度2024年第二季非公认会计准则净利润73.96亿元人民币计算。
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综合3间券商预测，百度2025年第二季净利润料介乎27.39亿至38.58亿元人民币，对比去年同期54.88亿元人民币，按年减少29.7%至50.1%。

券商│2025年第二季净利润预测(人民币)│按年变幅
花旗│38.58亿元│-29.7%
摩根士丹利│35.68亿元│-35%
瑞银│27.39亿元│-50.1%
按百度2024年第二季净利润54.88亿元人民币计算。

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本网综合10间券商预测，百度2025年第二季总收入料介乎322.02亿至332.13亿元人民币，对比去年同期339.31亿元人民币，按年下跌2.1%至5.1%，中位数328.7亿元人民币，按年跌3.1%。

券商│2025年第二季总收入预测(人民币)│按年变幅
花旗│332.13亿元│-2.1%
建银国际│331.17亿元│-2.4%
摩根大通│330亿元│-2.7%
摩根士丹利│329.92亿元│-2.8%
野村│329.13亿元│-3%
瑞银│328.3亿元│-3.2%
大和│327.89亿元│-3.4%
海通国际│326.08亿元│-3.9%
高盛│322.24亿元│-5.0%
华兴资本│322.02亿元│-5.1%
按百度2024年第二季总收入339.31亿元人民币计算。

(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-08-14 16:25。)