汇丰环球研究指,重型机械股Caterpillar(CAT.US) 自4月7日对等关税暂缓後累升49%,跑赢同业的20%至40%升幅,标普500指数的26%升幅及标普500机械股指数的25%升幅。该行维持对该股「持有」评级,认为积压订单强劲因素已反映,并忧虑关税损害公司第三季至明年首季利润率,但上调对该股目标价,由370美元上调至405美元。最牛及最熊情况下的合理估值应为550及290美元,主要上行风险包括人工智能数据中心热潮及美联储更大幅减息,主要下行风险为更大关税逆风及经济放缓。
该行又指,公司第二季收入稍胜预期,但盈利逊预期,受超预期关税影响拖累。公司预计第三季及第四季关税影响为4亿至5亿,以及6亿至7亿美元,对比第二季的估计3.5亿美元。今年影响13亿至15亿美元。关税令公司第二季经营利润率减少1至2个百分点。
该行预期关税逆风最少持续至明年首季,直至明年第二季受惠低基数,基於估计50%关税影响与中国进口货品有关,中美贸易谈判仍然继续,以及永久的纾缓计划需时完成,譬如转换供应链,且在过渡期间将影响交付及毛利率。该行下调对公司今明两年经调整毛利率预测至17.4%及18.2%,为公司指引下限,对比2023年及2024年的各逾20%。(fc/da)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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