花旗发表报告指，拼多多(PDD.US) 投资回报周期错配影响短期盈利能力。由於其国际平台Temu从全托管模式持续转向半托管模式，2025年第一季度交易服务收入增长显着放缓至按年升6%，相较於2024年第四季度的按年升33%大幅放缓。同时，商户支持投资计划被计为会计费用，导致投资与回报周期错配，令本季度及短期内录得较高的成本和费用，而回报及收入增长可能在未来几季实现。
2025年第一季度因关税争议导致3至5个月库存提前发货，加上国家以旧换新计划的额外补贴，销售与市场推广支出按年增长44%，而收入仅按年增长10%，导致经营利润和净利润分别按年下降36%和45%。随着预测重置及股价下跌超过15%，虽然收入和利润增长何时正常化仍不确定，但花旗认为逢低买入的机会正在增加。该行维持予拼多多「买入」评级，目标价由165美元降至152美元。
该行下调拼多多2025至27年各年收入预测分别6.3%、8.1%及9.9%，non-GAAP纯利预测分别降28%、15.3%及17.4%，以反映持续转型至半托管平台，持续加大营销开支，作为对商户支持的举措。(ad/da)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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