富达国际表示，2025年环球投资市场於颠簸中开局，随着美国政府就各项双边贸易和投资展开一系列调整，或增添更多贸易限制。在关税不确定性的环境下，市场普遍预期全球通胀将较长时间处於较高水平，尤其是美国。联储局减息步伐或受阻，而各亚洲央行需於稳定资金流及刺激内需之间取得平衡。然而，亚洲区内主要经济体转向以内需驱动增长，使中国内地、印度及日本等亚洲三大市场浮现投资契机。
富达国际亚洲经济分析师刘培乾指出，美国贸易政策不确定性及贸易紧张局势，或会影响亚洲经济增长前景，惟区内各经济体所面对风险程度不一。尽管出口关税增加及环球需求放缓直接冲击，贸易不确定性趋升或促使亚洲各国透过更进取的改革，加大支持内需及加强区内合作，以寻求经济增长和韧性。中国内地经济复苏，内需消费增长变得更为重要，可望成为大部分亚洲经济体的出口国。
自2018至2019年中美贸易关系首次转趋紧张，中国内地已开始为贸易关系不确定性作准备。过去数年，中国内地积极将供应链分散至更多贸夥伴，涵盖东协、拉丁美洲及非洲等地，同时减低出口美国的比重。继供应链重组後，中国内地或能承受较高的关税压力。
与此同时，中国内地转向扩大内需以抵销部分外来压力。自2024年第四季起，中国内地以提振国内消费及培育新质生产力为要务。在最近召开的两会上，中国内地重申将实施更积极的财政政策及适度宽松的货币政策，并推出提振消费专项行动方案。在外部压力增加下，这些政策有助支持内部消费增长。值得留意的是，今年《政府工作报告》传递一定程度的灵活性，并强调如果外部环境恶化，将迅速推出进一步宽松政策。
至於印度，因其与美国关税差距较大，若美国实施对等关税，印度将面临较大风险，惟考虑到印度经济对出口依赖性较低，於全球贸易放放缓下，其经济增长较具韧性。印度服务业出口在过去数年显着增长，目前出口数量及价值几乎与商品出口持平。此外，凭藉庞大的国内市场，加上财政和货币政策的支持，未来数季内印度经济增长或会转向由国内消费驱动。
印度政府最新财政预算，计划针对消费倾向较高的中低收入家庭大幅减税，可望提振消费。通胀缓解特别是食品价格回落，也有助促进消费。然而，由於印度政府过去数季的财政政策更审慎，公共开支减少，富达不预期印度经济增长会急剧反弹。企业投资或会增加，并可能随印度央行进一步减息而加快。
日本方面，随着通胀持续温和增长，名义经济增长更高的新阶段，日本央行走上利率正常化之路。「春斗」资薪谈判亦传递正面讯号，各大工会预计再次争取到5%资薪增长，这将成为整体资薪增长基准。随着资薪持续增长，实际收入增长的家庭将更容易接受物价上涨，从而中期达到较高通胀平衡(Inflation Equilibrium)。
富达预计资薪通胀良性循环将逐步形成，在未来数月外部风险增加下，日本国内消费将再次成为经济增长的主要驱动力。全球贸易不确定性趋升，更多国家开始分散及重组供应链，日本或可受惠於友岸外判(Friend-shoring)。然而，考虑到美国贸易政策不明，日本央行在加息方面或会保持谨慎，富达认为日本央行将继续评估资薪增长势头及对通胀影响，并料随着通胀维持在目标之上，日本央行将进一步温和加息，并於金融市场及日圆汇率相对平稳的区间内进行。
中国股市於2025年为表现最理想的市场之一。中国内地自2024年第四季推出刺激经济政策後，经济数据明显改善，货币和财政政策立场更明确，企业盈利亦见改善。
富达国际基金经理George Efstathopoulos表示，中国内地的刺激和补贴政策带动消费，向执政者和投资者释放财政政策与消费者之间存在密切联系的讯号。尽管中国内地仍需采取更多措施，但这表明财政政策在消费者信心低迷时发挥作用。房地产市场亦见改善，过去数月甚至看到复苏迹象，意味去杠杆周期最坏阶段已过，潜在尾部风险得到预防性处理。
中国内地1月份信贷数据远超市场预期，加上政府表明不断增加支持政策。更重要的是，中国内地人工智能(AI)发展，特别是DeepSeek动摇中国内地在科技领域远落後於美国的观点，提醒投资者中国内地科技创新能力，提振市场信心，并显着转变投资中国的看法。
富达相信中国内地AI可促进收入、生产力，甚至就业。今年2月中国内地领导人召开民营企业座谈会，被视为拥抱新质生产力及促进科技发展的催化剂。中国内地AI基本面持续向好，有助形成新投资格局。AI相关企业盈利预期获显着上调亦足证基本面改善，故富达预期相关企业将增加资本开支，进一步带动盈利增长。
目前企业盈利改善所带来的升幅主要集中境外上市的中资科技股。若进一步加大刺激，此情况或会改变。在贸易保护主义趋升的情况，中国内地不能只靠出口，更需要刺激内需，由双引擎驱动经济，以减轻加徵关税压力，并有助平衡经济，有效应对通缩压力，并创造更持续的经济增长。
财政刺激措施将利好相对仍落後的A股市场，基於A股市场更依赖内地经济及更具周期性。与境外上市的科技股相比，受美国国债孳益率和贸易政策的影响较轻。此外，中小型A股一般较受内需消费影响，这意味中国内地掌握有助抵御通缩压力、实现经济再平衡、创造更可持续增长关键的财政政策，中小型A股有望受惠。(ad/da)
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