阿里巴巴-W(09988.HK) +7.400 (+6.341%) 沽空 $53.84亿; 比率 16.676% 将於下周四(20日)公布截至去年12月底止的2025财年第三财季业绩，受内地宏观经济挑战及技术务费影GMV表现、行业竞争、淘天「88VIP」等持续投入以及阿里国际数字商业集团亏损的影响，本网综合9间券商预测，阿里巴巴2025财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎464.41亿至510.67亿元人民币，对比对上年度同期479.31亿元人民币，按年减少3.1%至增加6.5%，中位数472.42亿元人民币，按年下跌1.5%。
综合3间券商预测，阿里巴巴2025财年第三财季净利润料介乎360.79亿至398.26亿元人民币，对比对上年度同期144.33亿元人民币，按年增加1.5至1.76倍。本网综合16间券商预测，阿里巴巴经调整EBITA料介乎513亿至573亿元人民币，对比对上年度同期528.43亿元人民币，按年减少2.9%至增加8.4%。中位数536.81亿元人民币，按年增加1.6%。综合16间券商预测，阿里巴巴2025财年第三财季收入料介乎2,745.57亿至2,866.81亿元人民币，对比对上年度同期2,603.48亿元人民币，按年增加5.5%至10.1%。中位数2,798.65亿元人民币，按年增加7.5%。
投资者将关注阿里管理层给予最新营运及策略指引：第一是淘天集团线上商品交易总额(GMV)指引，因公司去年11月已任命蒋凡领导新整合成立的电商事业群、国际数字商业集团旗下商家改进库存量单位(SKU)回馈情况、竞争方面，随着拼多多(PDD.US) 、抖音等同业平台加强对商家的补贴力度，以及微信小店崛起，关注竞争格局指引；第二是淘天集团客户管理收入(CMR)与EBITA展望，观察利润率触底时机；第三是非淘天集团业务未来收支平衡预算时间，重点将是减少亏损的速度；第四是股份回购指引；第五是公司与苹果公司(AAPL.US) 合作在中国内地市场人工智能功能的具体计划及未来业务机会，而Deepseek火热将令人工智能运算需求增加，阿里旗下云智能业务发展及如何定下最新AI业务发展策略等。
【市场关注全站推及微信支付影响】
富瑞指出，投资者将关注消费情绪及市场竞争最新情况，近月毛交易总额动力及对未来季度预期，商户对全站推的回馈，客户管理收入趉势及未来数季与毛交易金额增长差距，商户及用户对微信支付反馈，日活跃用户及留在应用时间趋势，国际战略更新及东南亚线上购物市场竞争，不同行业云业务增长趋势，菜鸟、国际及本地的业务策略更新，本地生活服务业务展望，淘天及整体业务的EBITA趋势，以及股东回报更新，如股份回购、派息及非核心资产价值。
富瑞预测阿里巴巴季度收入按年升6.6%至2,770亿元人民币，其中淘天集团收入料按年升3.1%至1,330亿元人民币，客户管理收入料按年升5.2%，直销及其他收入料按年跌5%。该行料毛交易总额按年增长较对上季度加快，主要受双十一成功推动。国际电商方面，预期维持快速增长，亏损按季扩大，受季节性因素影响。该行料该部季度亏损34亿元人民币。云智能集团收入料按年升10%，受人工智能需求稳固支持。整体EBITA料按年升约1%至534亿元人民币，整体EBITA率料跌1个百分点至19%，其中淘天集团EBITA料按年跌2.5%至584亿元人民币，该部EBITA率料按年跌2个百分点至44%，基於客户管理收入增长加快及投资回报为本的开支。
【券商料投资影响淘天季度EBITA】
瑞银料阿里巴巴2025财年第三财季非公认会计准则净利润按年跌3.1%至464.41亿人民币，料总体收入录2,745.57亿人民币按年升5.5%(按季升16.1%)，料淘天集团季内线上商品交易总额(GMV)按年升4%，双11销售表现巩固，得益於家电以旧换新补贴及策略重心转向GMV，料客户管理收入(CMR)按年增长6%，受益於软体服务费收益和新广告工具的全站推广持续加强。该行料其总体收入1,330.18亿人民币按年升3.1%(其中料客户管理(CMR)及佣金收入录976.4亿人民币按年升6%，直接销售及其他录294.34亿人民币按年跌7%)、料阿里国际数字商业集团收入录369.72亿人民币按年升29.7%、估本地生活集团收入169.79亿人民币按年升12%、料菜鸟收入313.24亿人民币按年升10%、料云智能集团收入303.11亿人民币按年升8%、估大文娱集团收入51.84亿人民币按年升8%。
瑞银料阿里巴巴上财季经调整EBITA录532.64亿人民币按年升0.8%(按季升31.3%)，经调整EBITA率为19.4%(按年跌0.9个百分点)，料淘天集团季内经调整EBITA录585.61亿人民币按年升跌2.3%(按季升31.3%)、估计阿里国际数字商业集团季内经调整EBITA录负31.12亿人民币、料菜鸟、云智能集团、大文娱集团季内录季内经调整EBITA各录1.57亿(按年跌83.7%及按季升1.8倍)、27.28亿(按年升15.4%及按季升2.5%)及负2.59亿人民币。
摩根士丹利预测阿里巴巴季度毛交易总额及客户管理收入增长按季轻微改善，毛交易总额按年升4.5%，受惠双十一强劲表现及政府补贴。相信变现化情况逐步改善，0.6%服务费全季实施及加快推动全站推，将使季度客户服务收入按年升5%。该行指，近期以旧换新政策涵盖更多产品，短期有利毛交易总额。但季度核心EBITA仍受压，料按年跌2.2%，基於再投资。云服务料交出双位数增长指引，季度收入料按年升12%，受人工智能产品推动。料云EBITA率按季稳定在8%至9%，受持续投资抵销影响。国际电商业务亏损料扩至35亿元人民币，全球速卖通及中东Trendyol将为主要投资焦点。
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本网综合9间券商预测，阿里巴巴截至去年12月底止的2025财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎464.41亿至510.67亿元人民币，对比对上年度同期479.31亿元人民币，按年减少3.1%至增加6.5%。中位数472.42亿元人民币，按年下跌1.5%。
券商│2025财年第三财季非公认会计准则净利润预测(人民币)│按年变幅
麦格理│510.67亿元│+6.5%
摩根士丹利│491.55亿元│+2.5%
海通国际│476.57亿元│-0.6%
高盛│476.18亿元│-0.7%
中金│472.42亿元│-1.5%
花旗│471.8亿元│-1.6%
建银国际│467.76亿元│-2.5%
申万宏源│466亿元│-2.8%
瑞银│464.41亿元│-3.1%
按阿里巴巴2024财年第三财季非公认会计准则净利润479.51亿元人民币计算
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综合3间券商预测，阿里巴巴2025财年第三财季净利润料介乎360.79亿至398.26亿元人民币，对比对上年度同期144.33亿元人民币，按年增加1.5至1.76倍。
券商│2025财年第三财季净利润预测(人民币)│按年变幅
建银国际│398.26亿元│+175.9%
里昂│381.69亿元│+164.5%
中金│360.79亿元│+150.0%
按阿里巴巴2024财年第三财季净利润144.33亿元人民币计算
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综合16间券商预测，阿里巴巴经调整EBITA料介乎513亿至573亿元人民币，对比对上年度同期528.43亿元人民币，按年减少2.9%至增加8.4%。中位数536.81亿元人民币，按年增加1.6%。
券商│2025财年第三财季经调整EBITA预测(人民币)│按年变幅
交银国际│573亿元│+8.4%
华泰证券│563.81亿元│+6.7%
麦格理│548.75亿元│+3.8%
汇丰环球研究│545.4亿元│+3.2%
美银证券│544亿元│+2.9%
花旗│540.41亿元│+2.3%
摩根士丹利│539.29亿元│+2.1%
野村│537.55亿元│+1.7%
中金│536.07亿元│+1.4%
富瑞│534亿元│+1.1%
瑞银│532.64亿元│+0.8%
海通国际│529.72亿元│+0.2%
高盛│522.73亿元│-1.1%
建银国际│522.02亿元│-1.2%
里昂│519.94亿元│-1.6%
申万宏源│513亿元│-2.9%
按阿里巴巴2024财年第三财季经调整EBITA录528.43亿元人民币计算
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本网综合16间券商预测，阿里巴巴2025财年第三财季收入料介乎2,745.57亿至2,866.81亿元人民币，对比对上年度同期2,603.48亿元人民币，按年增加5.5%至10.1%。中位数2,798.65亿元人民币，按年增加7.5%。
券商│2025财年第三财季收入预测(人民币)│按年变幅
海通国际│2,866.81亿元│+10.1%
野村│2,850.81亿元│+9.5%
美银证券│2,835亿元│+8.9%
华泰证券│2,833.37亿元│+8.8%
中金│2,828.4亿元│+8.6%
交银国际│2,827亿元│+8.6%
麦格理│2,818.2亿元│+8.2%
汇丰环球研究│2,810.54亿元│+8.0%
摩根士丹利│2,786.75亿元│+7.0%
建银国际│2,784.66亿元│+7.0%
花旗│2,775.61亿元│+6.6%
富瑞│2,775亿元│+6.6%
高盛│2,773.66亿元│+6.5%
申万宏源│2,750亿元│+5.6%
里昂│2,746.44亿元│+5.5%
瑞银│2,745.57亿元│+5.5%
按阿里巴巴2024财年第三财季收入2,603.48亿元人民币计算
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-14 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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