摩根士丹利发表报告指，如果美国推出关税政策，将对台积电(TSM.US) 的长期利润率构成阻力。尽管如此，该行仍然对台积电保持「增持」评级，因为其技术领导地位、人工智能带来的长期增长，以及低廉的估值。
大摩表示，预计2025年美国客户将占台积电收入的60%至70%。在台积电2024年第二季度的分析师会议上，该行询问管理层谁将承担新增的关税，他们的回答是客户，而非台积电。自那以後，该行认为美国的额外关税将导致芯片客户的成本增加。然而，如果美国对台湾半导体进口的关税达到100%，且进口台湾半导体的关税後成本高於台积电在美国晶圆厂的价格，那麽台积电的美国客户(如苹果(AAPL.US) 、NVIDIA(NVDA.US) 、AMD(AMD.US) 、高通(QCOM.US) 等)可能会要求台积电扩大其在美国的晶圆厂产能。
无论是支付额外的关税还是采购更昂贵的美国制造芯片，台积电的美国客户都可能面临更高的成本。台积电可能会分担部分增加的费用和/或加快其在美国的晶圆厂扩张。目前尚不清楚台积电和美国客户如何分担这笔费用，但该行认为，鉴於其技术领导地位，台积电在先进制程(如5nm、3nm、2nm)中仍能保持非常高的市场份额，因此任何忧虑主要集中在利润率方面。
大摩对目前的毛利率预测满意，因为已经作保守估计。然而，如果美国实施关税，该行认为市场上乐观的预测将面临下行风险。大摩不排除关税消息在美国和台湾当局进一步澄清之前，可能对台积电的股价造成压力。(ad/u)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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