摩根士丹利发表中国互联网行业报告，中国已经透过多个具有成本效益的大型语言模型(不仅DeepSeek)展示了人工智能工程的效率，而中国仍处於扩展曲线的早期阶段，面临着算力限制和更严格的GPU管制风险，而较低的推理成本推动了更高工智能的采用率，这对中国互联网三巨头BAT(包括百度-SW(09888.HK) -4.450 (-5.068%) 沽空 $3.89亿; 比率 39.480% 、阿里-W(09988.HK) +5.250 (+5.946%) 沽空 $12.97亿; 比率 15.611% 及腾讯(00700.HK) +0.600 (+0.150%) 沽空 $7.86亿; 比率 10.894% )有利。
该行指，除了DeepSeek外，字节跳动还发布效能堪比美国前沿LLM的「豆包-1.5-pro」，定价为每百万输入/输出Token 0.11/0.28美元。1月28日，阿里巴巴发表「通义千问」旗舰版模型Qwen2.5-Max，宣称性能超越DeepSeek-V3。
大摩指，行业缩放曲线仍处於早期阶段；中国面临运算限制，市场担心中国具有成本效益的大型语言模型将导致美国减少GPU 出口，但该行认为，美国科技领导者将继续其高额GPU投资计划，同时将DeepSeek的工程效率复制到其的AI架构中，以假设美国仍处於扩展曲线的早期阶段，那麽未来将开发出更聪明的模型(而非成本更低的类似模型)。因此，在中美人工智能竞赛的争论中，中国仍面临运算限制，以及美国加强GPU出口管制(可能包括H20)的风险。
该行认为较低的训练/推理成本可推动更快的创新、可用性和采用，这对BAT有利。该行预计在中国2C(to customer，面向消费者)应用将引领2B(to Business，面向企业)，这有利於腾讯，并将潜在的突破(如在微信中推出AI功能)视为催化剂。
作为最大的超大模型供应商，大摩料阿里也是受益者，它托管了大多数LLM(包括DeepSeek)和自主开发的开源LLM，从今年下半年开始，料AI收入三位数增长可推动其外部云端收入两位数字增长。百度是全人工智能为策略的先驱，估计人工智能将推动其2024年第四季和2025年云端收入加速成长。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-03 12:25。)
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