中金发表报告，指美国去年12月核心CPI按月涨幅从前值0.3%放缓至0.2%，按年从3.3%放缓至3.2%，均低於市场预期。美联储最关注的非房租服务通胀(supercore)回落，核心商品和房租通胀保持温和，未见重新加速迹象。尽管上周五(10日)的非农就业强劲，但通胀继续放缓，表明经济并未出现过热迹象。这是一个好消息。美债收益率下跌，隔晚(15日)美股反弹。该行维持此前判断，美国有望实现「金发女郎」经济，市场可能高估了美国通胀的上行风险。该行认为美联储1月大概率跳过降息，3月仍有降息的可能性。该行维持上半年仍可能降息两次的观点不变。
本次通胀数据公布的背景是四季度以来核心通胀回落进度停滞，市场担心上周强劲非农与服务业活力可能会带来潜在通胀再度上行的风险。但数据显示12月通胀温和，核心CPI按年3.2%，低於市场预期3.3%，总体CPI按年2.9%，符合市场预期。核心CPI季调後按月从前值0.3%放缓至0.2%。三个月按月折年增速从3.7%回落至3.3%。这些有助於缓解市场对於美联储年内可能不降息或很晚才能降息的担忧。数据公布後，市场情绪得到提振，美债收益率全线回落，美股三大股指强劲反弹。
从分项看，美联储最关注的剔除房租後的核心服务(supercore)价格涨幅打破了过去四个月均不低於0.3%的停滞局面，回落至0.2%。从过去三月的按月折年率来看，非房租核心服务通胀为3.5%，较前两月的4.3%也有所回落。尽管受能源价格上涨影响，机票(3.9%)涨幅仍然较高，但与强劲非农就业增长更为相关的医疗保健(0.2%)和教育服务(0.2%)价格增速则较为温和。结合上周非农报告中的时薪增速按年及按月均回落来看，目前劳动力市场仍不构成通胀反弹的来源。
中金称，以上数据表明，强劲的就业与温和的通胀可以共存，市场可能高估了美国通胀的上行风险，低估了在高利率、强美元以及潜在关税不确定性下，全球周期复苏面临的挑战。
温和的通胀为美联储降息留有余地，该行认为上半年仍有降息两次的可能性。由於上周五的非农就业数据强劲，显示劳动力市场趋於稳定，美联储短期内不需要再次降息。考虑到12月FOMC会议上鲍威尔已经给出了放缓降息步速的指引，该行认为美联储大概率在1月份跳过降息。但如果通胀能进一步放缓，美联储仍可能在3月份重启降息，并在第二季度再次下调利率。该行在年度报告中的预测是联邦基金利率在二季度末下调至3.75%至4%的中性水平，该行维持这一观点不变。(da/w)
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