美团-W(03690.HK) -1.700 (-1.008%) 沽空 $7.47亿; 比率 10.473% 早市股价一度下挫5.2%，半日跌3.5%报162.8元。摩根士丹利指，美团第四季的即时配送交易量指引逊预期，纵使预期单位经济强劲。公司预期即时配送交易按年低双位数增长，对比第三季的中双位数增长，其中餐饮订单增长放缓至约10%，受天气影响订单频率所致，以及闪购增长放缓至约三成，受药物配送增长因去年流感高基数拖累。而中金料美团第四季新业务减亏速度将放缓，因受到海外增量投入及优选减亏放缓的影响。
美团上周五(29日)收市後公布第三季业绩，纯利按年升2.58倍至128.65亿元人民币，高於本网综合5间券商预测上限的110亿元人民币。非国际财务报告会计准则经调整溢利净额按年升1.24倍至128.29亿元人民币，略高於本网综合9间券商预测中位数126.84亿元人民币。经调整EBITDA按年升1.35倍至145.29亿元人民币。季度收入按年升22%至935.77亿元人民币，高於本网综合9间券商预测上限的923.87亿元人民币。
按业务划分，核心本地商业收入按年升20%至693.73亿元人民币，经营溢利按年增44%至145.82亿元人民币，新业务收入按年升29%至242.04亿元人民币，经营亏损则收窄至10.26亿元人民币，去年同期亏损51.12亿元人民币。美团第三季即时配送交易笔数按年增长15%至近70.8亿单，推动配送服务收入增长，到店酒旅业务订单量较去年同期增加超过50%。美团闪购用户数及交易频次实现按年双位数增长，未来将通过「美团闪电仓」与更多创业公司和大型零售商合作。
【绩後股价跌 本季指引逊】
摩根士丹利预测美团第四季收入按年升20%至884亿元人民币，经调整EBITDA按年升1.82倍至105亿元人民币，核心本地商业收入按年升19%至655亿元人民币，经营溢利按年升45%至116亿元人民币。新业务经营亏损21亿元人民币。该行料餐饮外卖收入及经营溢利分别按年升15%及47%，单位经济1.2元人民币，到店酒旅业务毛交易总额及收入料按年升25%，经营溢利按年升42%，经营溢利率32.5%。该行下调对美团明年及後年非国际财务报告准则净利润预测3%，反映海外业务亏损扩大，抵销核心本地商业经营溢利增长率提升1%至2%，目标价由215元降至200元，反映对人民币最新预测，评级维持「增持」。
摩根大通指，监於第四季度天气较暖，加上美团闪购比较基数较高，料季度即时配送收入按年增长16%，略低於第三季。即时配送盈利能力则可望明显改善，料经调整经营溢利按年升53%，支撑季度核心本地商业整体利润按年升45%。核心本地商业第四季及明年增长分别料为19%及20%，受惠於到店业务料分别增长26%及20%，新业务季度亏损料为21亿元人民币，明年全年亏损料为60亿元人民币。该行认为美团股价未来6至12个月仍有上升空间，基於即时配送服务变现能力增长，以及到店酒旅业务收入韧性改善，料明年经调整每股收益按年升33%。基於美团为中国最优质消费及互联网股之一，应享估值溢价，对其目标价上调至200元，维持「增持」评级。
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本网最新综合10间券商对美团投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
大和│买入│235元
汇丰环球研究│买入│220元
里昂│跑赢大市│225元->217元
野村│买入│224元->212元
招商证券国际│增持│157元->212元
高盛│买入│212元
花旗│买入│192元->203元
摩根士丹利│增持│215元->200元
摩根大通│增持│140元->200元
中金│跑赢行业│146元->177元
券商│观点
大和│到店业务毛利逊预期
汇丰环球研究│继续推动高质量增长
里昂│表现稳健
野村│宏观逆风将打击业务量增长
招商证券国际│业绩持续超预期，增长前景稳健
高盛│季绩稳健，聚焦商户支援措施及Keeta投资
花旗│创新及经营协同效应推动坚韧增长
摩根士丹利│趁低买入
摩根大通│虽然消费环境低迷，但盈利能力依然稳健
中金│季度利润持续超期，料新业务减亏速度放缓
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-12-02 12:25。)
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